上市公司盈余質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本的影響分析.pdf

1、盈余作為上市公司對(duì)外披露的最重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之一，不僅體現(xiàn)了企業(yè)自身的經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)還是市場參與者（投資者、債權(quán)人等）評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值、決策投資項(xiàng)目時(shí)需要參考的重要指標(biāo)之一。而權(quán)益資本成本又是上市公司為降低股權(quán)融資成本或是投資者在進(jìn)行證券投資決策時(shí)需要進(jìn)行計(jì)算分析的指標(biāo)數(shù)據(jù)。盈余與權(quán)益資本成本之間的相關(guān)性值得研究，而本文正是希望能夠在前人大量的理論研究和實(shí)踐基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究盈余質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本的綜合影響，試圖為研究盈余質(zhì)量如何綜

2、合影響權(quán)益資本成本方法模型的改進(jìn)和進(jìn)一步完善提供一定的理論參考。
　　論文首先將盈余質(zhì)量細(xì)分為應(yīng)計(jì)質(zhì)量、持續(xù)性、可預(yù)測性、平滑度、價(jià)值相關(guān)性、穩(wěn)定性和及時(shí)性六個(gè)質(zhì)量面，之后借鑒文獻(xiàn)研究分別通過不同的模型對(duì)每個(gè)質(zhì)量面選定代理指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算衡量，同時(shí)使用預(yù)期稅后收益與總資產(chǎn)之比來代替加權(quán)平均資本成本計(jì)算權(quán)益資本成本。在這些基礎(chǔ)上，最后通過多因素模型建立盈余質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)體系，綜合考察了盈余質(zhì)量對(duì)權(quán)益資本成本的影響。
　　本文的研究表

3、明滬市A股樣本企業(yè)的盈余質(zhì)量參差不齊，質(zhì)量好與質(zhì)量差的企業(yè)之間差距很大，分布較為分散，說明我國上市公司的盈余信息質(zhì)量、信息傳導(dǎo)與披露可能存在缺陷，信息披露很可能只是流于一種形式。其次使用預(yù)期稅后收益與總資產(chǎn)之比來代替加權(quán)平均資本成本計(jì)算了樣本企業(yè)的權(quán)益資本成本，在檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn)該模型是可靠有效的。最后，通過多因素模型進(jìn)行多元回歸得出了盈余質(zhì)量六個(gè)質(zhì)量面對(duì)權(quán)益資本成本的綜合影響結(jié)果。模型調(diào)整后的擬合優(yōu)度為0.564,并且從回歸得出的各質(zhì)量面系

4、數(shù)可以看到，應(yīng)計(jì)質(zhì)量、持續(xù)性、可預(yù)測性以及平滑度的符號(hào)都為正，而價(jià)值相關(guān)性、穩(wěn)定性和及時(shí)性的系數(shù)符號(hào)都為負(fù)。我們注意到，每個(gè)質(zhì)量面的系數(shù)絕對(duì)值都很小，這可以解釋為權(quán)益資本成本對(duì)這六個(gè)因素的敏感度都不是很高。但這可能是因?yàn)闆]有添加其他對(duì)權(quán)益資本成本有重大影響的變量或指標(biāo)。但我們也驚喜地發(fā)現(xiàn)雖然系數(shù)的絕對(duì)值不是很高，但大部分都能通過顯著性檢驗(yàn)，說明這六個(gè)質(zhì)量面對(duì)權(quán)益資本成本確實(shí)有顯著的影響。并且模型的擬合優(yōu)度也較高，盈余質(zhì)量的變化能夠解釋大