特征值平衡的動(dòng)量策略研究.pdf

1、動(dòng)量效應(yīng)一直以來(lái)都是行為金融研究的一個(gè)熱門(mén)話題，也是推翻了有效市場(chǎng)假說(shuō)的一個(gè)重要理論，同時(shí)對(duì)股票投資市場(chǎng)的操作策略也具有重要的意義。它一方面豐富了有效市場(chǎng)理論和行為金融學(xué)理論，使得對(duì)股票價(jià)格的變動(dòng)有了更合理的解釋，另一方面，它給基金投資者提供了有效的指導(dǎo)依據(jù)，使得基金經(jīng)理人運(yùn)用動(dòng)量投資策略獲得超額收益。
　　鑒于過(guò)去學(xué)者對(duì)動(dòng)量效應(yīng)的文獻(xiàn)研究，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)動(dòng)量策略的收益較為不穩(wěn)定，所承受的風(fēng)險(xiǎn)較大，易受市場(chǎng)狀態(tài)、公司規(guī)模和公司賬面市值比

2、等因素的影響，因此本文分別運(yùn)用了在美國(guó)NYSE\AMEX\NASDAQ上市的普通股數(shù)據(jù)和在中國(guó)上市的A股數(shù)據(jù)，在傳統(tǒng)動(dòng)量策略的基礎(chǔ)上對(duì)動(dòng)量策略進(jìn)行優(yōu)化，控制了市場(chǎng)狀態(tài)、公司規(guī)模和賬面市值比對(duì)動(dòng)量策略的影響，并將之稱為特征值平衡的動(dòng)量策略。
　　本文將股票數(shù)據(jù)按照系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司規(guī)模和賬面市值比進(jìn)行分組，分為27個(gè)投資組合，在每個(gè)組合中按照收益排序得到贏家組合和輸家組合，最后得出零投資組合。以這種分組的方式劃分贏家和輸家即控制了組合的