背景風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民股市參與程度的影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論只考慮到了金融風(fēng)險(xiǎn)，但在實(shí)際情況中，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括持有金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，還包括持有背景資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。研究背景風(fēng)險(xiǎn)對(duì)居民股市參與程度的影響，對(duì)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展有重大作用。
　　本文通過(guò)文獻(xiàn)研究梳理了背景風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域近年來(lái)的發(fā)展脈絡(luò)，概括總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果。通過(guò)在投資組合理論中加入背景資產(chǎn)，發(fā)現(xiàn)背景資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的增加會(huì)顯著減小投資者配置于風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)上的比例。實(shí)證研究部分，本文構(gòu)建了新增開(kāi)戶率

2、和新增投資額占比作為股市參與程度的代理變量，同時(shí)構(gòu)造了各個(gè)背景風(fēng)險(xiǎn)因素的代理變量以及代表市場(chǎng)特征的控制變量。通過(guò)HP濾波方法，可以分離出這些變量的波動(dòng)成分，以各個(gè)變量的波動(dòng)衡量各個(gè)背景風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)大小，利用全國(guó)2013-2015年的季度數(shù)據(jù)和分省市2005-2014年的年度數(shù)據(jù)，分別構(gòu)建了VAR模型和面板模型，論證了各個(gè)背景風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)居民新增開(kāi)戶率和新增投資額占比的影響方向和影響大小。
　　實(shí)證結(jié)果表明，背景風(fēng)險(xiǎn)的增大會(huì)顯著減小