上市公司基本面預(yù)測與財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究.pdf

1、隨著市場競爭的日益激烈，不少上市公司出現(xiàn)虧損，陷入財(cái)務(wù)困境甚至面臨生存危機(jī)。上市公司一旦出現(xiàn)虧損，就會(huì)影響投資者、債權(quán)人和企業(yè)自身的利益。如果能正確預(yù)測上市公司基本面及未來發(fā)生虧損的可能性，那么投資者和債權(quán)人可以提前保護(hù)自己利益，企業(yè)經(jīng)營者可以更好地防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，政府管理部門可以更好監(jiān)管上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量，保證證券市場的順利運(yùn)行。一套全面、科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以給投資者、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者和市場監(jiān)管部門等提供判斷上市公司基本面和反映公

2、司未來財(cái)務(wù)情況的信息。
　　本文在對(duì)股票晴雨表作用和財(cái)務(wù)預(yù)警進(jìn)行研究綜述的基礎(chǔ)上，采用規(guī)范理論與實(shí)證理論相結(jié)合的方法，以滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，分析虧損上市公司基本現(xiàn)狀及分布特征，探究提前判斷上市公司基本面的方法，不僅建立了上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的面板Logit模型，而且構(gòu)建了基于通達(dá)信等金融信息終端的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，最終形成了一套全面的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。本文所進(jìn)行的研究如下:
　　第一，以所有虧損公司為研究對(duì)象，不僅分析了上市公司

3、虧損的歷史走勢，而且從多個(gè)維度研究了虧損上市公司的特征，包括虧損公司的行業(yè)分布和時(shí)間分布，虧損公司連續(xù)虧損的概率分布以及虧損公司和非虧損公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)均值差異比較。分析發(fā)現(xiàn)虧損公司具有行業(yè)差異性、財(cái)務(wù)不穩(wěn)定等特征。
　　第二，通過建立基于面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)效應(yīng)模型，研究了虧損公司股票價(jià)格與其基本面的互動(dòng)關(guān)系，考察股價(jià)對(duì)其基本面是否具有“晴雨表”功能。研究發(fā)現(xiàn)，虧損公司的股價(jià)在一定程度上反映了上市公司未來基本面的信息，具有上市公司基本面

4、晴雨表功能，也發(fā)現(xiàn)股市對(duì)上市公司基本面的反應(yīng)具有非同步性。
　　第三，利用上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)建立面板Logit回歸模型，對(duì)上市公司未來虧損情況進(jìn)行預(yù)測。研究結(jié)果表明，基于面板Logit的財(cái)務(wù)預(yù)警模型預(yù)測能力較好，可以利用上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來進(jìn)行上市公司未來虧損可能性的預(yù)測。
　　第四，考慮到金融信息終端只能調(diào)取當(dāng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的特性和投資者操作金融信息終端的習(xí)慣，通過建立基于金融信息終端的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，利用多元線性判別分析方法對(duì)上