中日貨幣政策的相互溢出效應(yīng).pdf

1、伴隨經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷發(fā)展，本國經(jīng)濟(jì)不僅受自身貨幣政策的影響，同時也受他國貨幣政策的影響。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，一些主要發(fā)達(dá)國家實(shí)行了非常規(guī)的貨幣政策，對此，其他國家的學(xué)者表示擔(dān)憂，這些貨幣政策可能會對本國產(chǎn)生負(fù)面的影響。因此，貨幣政策的溢出效應(yīng)開始逐漸引起各國重視。中日兩國作為“搬不走的鄰居”共居于亞洲東部、西太平洋地區(qū)，日本作為世界上主要發(fā)達(dá)國家之一，我國作為世界上最大的發(fā)展中國家，均在全球經(jīng)濟(jì)中占有一席之地。地理位置和

2、國際地位再加上歷史等因素，使得中日兩國之間的聯(lián)系格外密切。同時，日本和我國貿(mào)易往來密切。因而，研究中日貨幣政策的相互溢出效應(yīng)具有較高的現(xiàn)實(shí)價值。
　　本文使用的是理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的分析方法，研究中日貨幣政策溢出效應(yīng)的相互溢出效應(yīng)。首先，從理論上分析貨幣政策溢出效應(yīng)，為下文進(jìn)行的實(shí)證研究打好基礎(chǔ)。接著，概述2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來中日兩國貨幣政策的具體實(shí)施過程。再接著，利用中日兩國2008M07-2017M03的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)建

3、立向量自回歸(VAR)模型，對其分別進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析，實(shí)證檢驗(yàn)中日兩國貨幣政策的相互溢出效應(yīng)。最后，以實(shí)證所得的結(jié)果為出發(fā)點(diǎn)，針對日本貨幣政策對我國溢出效應(yīng)的特點(diǎn)，提出相應(yīng)的政策建議。
　　本文利用中日兩國2008M07-2017M03的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通過建立向量自回歸(VAR)模型，進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析，發(fā)現(xiàn):第一，中日兩國貨幣政策存在相互溢出效應(yīng)，但是溢出效應(yīng)的影

4、響程度有差別。第二，中日貨幣政策的相互溢出效應(yīng)，不論是從影響程度還是影響時間均不對稱，日本貨幣政策對我國的溢出效應(yīng)大于我國貨幣政策對日本的溢出效應(yīng)。第三，擴(kuò)張性貨幣政策的溢出效應(yīng)主要通過貿(mào)易渠道進(jìn)行傳導(dǎo)，其次是匯率渠道，最后是利率渠道，故貨幣政策的貿(mào)易傳導(dǎo)渠道應(yīng)當(dāng)被重視。
　　根據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，從溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)特點(diǎn)出發(fā)，筆者認(rèn)為我國應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，及時調(diào)整對外貿(mào)易的發(fā)展策略，進(jìn)一步完善匯率市場化形成機(jī)制，深化外匯管