貨幣政策溢出效應理論及中國的經驗研究.pdf

1、隨著經濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，世界各國在經濟、金融等方面的交流越來越來頻繁，與此同時，國家之間貨幣政策的相互影響日益加強。2009年，中國成為世界第二大經濟體，研究我國貨幣政策對其他國家宏觀經濟的溢出效應具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。然而，鮮有文獻研究我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應，因此，本文選取印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國等五個國家作為亞洲國家代表，研究我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應。首先，從利率渠道、匯率渠道、貿易產

2、出渠道等角度對貨幣政策溢出效應的傳導渠道進行了理論闡述；其次，選取利率作為我國傳統(tǒng)貨幣政策的衡量指標，選取國內生產總值、消費物價指數(shù)、利率和廣義貨幣供應量作為中國貨幣政策對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國等國家溢出效應的衡量指標，運用向量自回歸模型分析我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應；然后，選取廣義貨幣供應量作為我國非傳統(tǒng)貨幣政策的衡量指標，運用向量自回歸模型重新考察我國貨幣政策對亞洲國家的溢出效應；最后，根據(jù)實證研究結果并結合

3、現(xiàn)實情況提出相關對策建議。研究結果表明：
　　（1）中國利率對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國總產出的溢出效應確實存在，中國利率的上升對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國總產出存在負向的溢出效應。
　　（2）中國利率對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國價格水平的溢出效應確實存在，但對這五個國家價格水平的影響存在差異性。中國利率的上升會導致印度尼西亞、馬來西亞和日本價格水平的上升；短期內中國利率的上升對菲律

4、賓價格水平無影響，但長期內會導致其價格水平的下降；短期內中國利率的上升會導致韓國價格水平的上升，但長期內會導致其價格水平的下降。
　　（3）中國利率對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和韓國利率的溢出效應確實存在，但對這四個國家利率的影響具有差異性。中國利率的上升對印度尼西亞利率產生正面沖擊，但對馬來西亞和菲律賓利率有負向的溢出效應；短期內中國利率的上升會導致韓國利率的上升，但長期內會導致其利率的下降。
　?。?）中國利率對印度尼

5、西亞、菲律賓、日本和韓國廣義貨幣供應量的溢出效應確實存在，但對馬來西亞廣義貨幣供應量無影響。中國利率的上升對印度尼西亞、菲律賓和日本廣義貨幣供應量存在正面沖擊，但對韓國廣義貨幣供應量產生負向的溢出效應。
　　（5）中國廣義貨幣供應量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國總產出的溢出效應確實存在，但對這五個國家影響存在差異性。中國廣義貨幣供應量的增加會導致印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓總產出的增加；短期內中國廣義貨幣供應量的增加會

6、導致日本總產出的減少，但長期內會導致其總產出的增加；短期內中國廣義貨幣供應量的增加會導致韓國總產出的增加，但長期內對其總產出無影響。
　　（6）中國廣義貨幣供應量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、日本和韓國價格水平的溢出效應確實存在，但對這五個國家的影響具有差異性。中國廣義貨幣供應量的增加對印度尼西亞和菲律賓價格水平產生正面沖擊，但對日本價格水平存在負向的溢出效應；短期內中國廣義貨幣供應量的增加會導致馬來西亞和韓國價格水平的下降，但

7、長期內會導致其價格水平的上升。
　?。?）中國廣義貨幣供應量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和韓國利率的溢出效應確實存在，但對這四個國家的影響存在差異性。中國廣義貨幣供應量的增加對印度尼西亞利率存在負向的溢出效應，但對韓國利率產生正面沖擊；短期內中國廣義貨幣供應量的增加會導致馬來西亞利率的下降，但長期內會導致其利率的上升；短期內中國廣義貨幣供應量的增加會導致菲律賓利率的下降，但長期內對其利率無影響。
　?。?）中國廣義貨幣供應

8、量對印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和韓國廣義貨幣供應量的溢出效應確實存在，但但對這五個國家的影響具有差異性。中國廣義貨幣供應量的增加對印度尼西亞、馬來西亞和韓國貨幣供應量產生正面沖擊，但對日本供應量存在負向的溢出效應；短期內中國廣義貨幣供應量的增加會導致菲律賓廣義貨幣供應量的減少，但長期內會導致其廣義貨幣供應量的增加。
　　綜合以上研究結果，本文從制定合理的貨幣政策，積極推進人民幣國際化進程，加強同亞洲國家貨幣政策的協(xié)調和合作，深化