中國股指期現(xiàn)貨市場間傳染性風(fēng)險實證研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟、金融全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，各個國家或地區(qū)的金融市場開放程度不斷加深，這使得資本能夠在全球范圍內(nèi)自由流動。與此同時，信息技術(shù)的快速發(fā)展也使市場波動信息能夠以極快的速度，通過多種傳播渠道，由一個市場傳遞到其他市場中，這在提高了現(xiàn)代金融市場運行效率的同時，也為金融市場間巨大的傳染性風(fēng)險埋下了種子。滬深300股指期貨是我國第一只股指期貨產(chǎn)品，自誕生以來便憑借其規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)等重要功能而在我國資本市場中扮演著特殊的角色。因此，在當(dāng)下

2、這樣一個金融市場傳染性風(fēng)險盛行的時代，如何識別并分析我國股指期貨市場及股票現(xiàn)貨市場可能存在的傳染性風(fēng)險，并通過制定相關(guān)的政策保護(hù)股指期貨市場免受傳染性風(fēng)險的影響，保證其正常發(fā)揮市場功能以促進(jìn)股票現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運行，成為了一個值得深入研究的課題。
　　基于以上背景，本文首先從理論角度對我國股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系進(jìn)行了分析，并詳細(xì)闡述了傳染性風(fēng)險的相關(guān)概念及產(chǎn)生機制。之后運用格蘭杰因果關(guān)系檢驗和構(gòu)建GARCH模型等方法，從實證角度

3、證明了滬深300股指期貨的推出確實對現(xiàn)貨市場波動性產(chǎn)生了一定的抑制作用，并驗證了二者的相關(guān)性。最后，本文通過引入國內(nèi)外相關(guān)金融市場交易數(shù)據(jù)，運用因子分子將其歸納為國內(nèi)市場因子與國外市場因子，通過與滬深300股指期貨收益率序列分別構(gòu)建二元BEKK-GARCH模型的方法研究了我國股指期貨市場與國內(nèi)外相關(guān)市場之間的風(fēng)險傳染效應(yīng)。研究結(jié)果顯示:滬深300股指期貨與國內(nèi)外相關(guān)市場間均存在雙向的波動傳染效應(yīng)，而且滬深300股指期貨市場更易受到其他市