我國(guó)股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)間信息傳遞效應(yīng)研究.pdf

1、從國(guó)外成熟股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行情況來(lái)看，期貨市場(chǎng)的開(kāi)設(shè)可以在價(jià)格和資金流向等多個(gè)方面影響股票市場(chǎng)。由于我國(guó)滬深300股指期貨是在2010年推出的，時(shí)間不長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的信息傳遞關(guān)系還不是很明確，所以本論文從價(jià)格引導(dǎo)和波動(dòng)溢出效應(yīng)兩個(gè)方面作了實(shí)證研究。
　　從國(guó)外已有的研究成果可以看出，對(duì)于國(guó)外成熟的股指期貨市場(chǎng)，絕大部分的研究結(jié)果表明期貨市場(chǎng)是價(jià)格發(fā)現(xiàn)的主要力量，期現(xiàn)貨市場(chǎng)間存在相互的波動(dòng)溢出效應(yīng)。滬深300股指期貨推出

2、以前，我國(guó)不少學(xué)者采用了仿真交易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中居于主導(dǎo)地位。在滬深300股指期貨推出以后，雖然國(guó)內(nèi)學(xué)者也作了一些研究，但是這些研究主要集中在價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系上。在總結(jié)國(guó)內(nèi)和國(guó)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，本論文使用五分鐘的高頻數(shù)據(jù)研究了滬深300股指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)間的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系和波動(dòng)溢出效應(yīng)，同時(shí)也檢驗(yàn)了股指期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。對(duì)于價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系，在定性方面采用協(xié)整分析、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析;

3、在定量方面則采用信息份額模型和公共因子模型;在波動(dòng)溢出方面，由于DCC-MGARCH模型僅能得到波動(dòng)率間的相關(guān)系數(shù)，不能具體分析市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)，因此采用基于t分布的BEKK-MGARCH模型來(lái)研究股指期現(xiàn)貨市場(chǎng)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)。
　　研究結(jié)果表明現(xiàn)階段我國(guó)的股指期貨市場(chǎng)具備良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，期貨市場(chǎng)對(duì)新信息的反應(yīng)速度要快于現(xiàn)貨市場(chǎng)而且期現(xiàn)貨市場(chǎng)間存在相互的波動(dòng)溢出效應(yīng)。本論文在對(duì)研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)之后，又具體分析了期貨價(jià)格領(lǐng)