FOF基金風(fēng)險(xiǎn)配置策略設(shè)計(jì)——基于風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方法.pdf

1、Markowitz均值方差模型只考慮組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，而忽視了風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，通過(guò)這一方法構(gòu)建的資產(chǎn)組合，常常會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)被某一類資產(chǎn)完全控制的現(xiàn)象，這與分散化投資的理念相悖。FOF基金的一個(gè)核心的目的便在于靈活配置相關(guān)性較低的大類資產(chǎn)以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)的FOF基金剛剛起步，研究其風(fēng)險(xiǎn)配置策略具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。風(fēng)險(xiǎn)配置策略是基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知進(jìn)行資產(chǎn)配置，在保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定的情況下取得合理的投資回報(bào)，大多數(shù)情況下并不以超額收益為核心目標(biāo)而是追求市場(chǎng)

2、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。等權(quán)重、最小方差、最分散化、倒數(shù)波動(dòng)率等相關(guān)方法并不能滿足組合管理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配置的需求，而在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)認(rèn)知上發(fā)展起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方法因其優(yōu)越的性能一經(jīng)出現(xiàn)便獲得了廣泛的關(guān)注，并在國(guó)外迅速付諸于實(shí)踐，成為繼馬科維茨均值方差模型以來(lái)在組合優(yōu)化理論方面的一次變革性技術(shù)突破。我國(guó)對(duì)其的認(rèn)知尚處于萌芽期，在實(shí)踐上的真正運(yùn)用也是風(fēng)毛麟角，本文嘗試對(duì)基于風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方法設(shè)計(jì)FOF基金風(fēng)險(xiǎn)配置策略做一些深入的探討。
　　結(jié)構(gòu)

3、安排上，第一章主要闡述本文的研究背景及動(dòng)機(jī)，以及研究思路、框架和主要貢獻(xiàn);第二章梳理投資組合理論從現(xiàn)代組合理論到風(fēng)險(xiǎn)配置理論演化的相關(guān)文獻(xiàn)，介紹相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)配置方法，包括等權(quán)重、最小方差、最分散化、倒數(shù)波動(dòng)率等，并分析了這些方法在風(fēng)險(xiǎn)配置方面的局限性，以此引出本文研究?jī)?nèi)容的重要性與必要性;第三章首先介紹風(fēng)險(xiǎn)分解的方法，然后介紹在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方法，接著介紹從資產(chǎn)到因子視角的風(fēng)險(xiǎn)配置方法，最后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)配置方法的適用場(chǎng)景進(jìn)

4、行了分析;第四章基于風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)方法設(shè)計(jì)FOF基金風(fēng)險(xiǎn)配置策略，首先對(duì)比了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)與傳統(tǒng)多樣化風(fēng)格基金和其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)配置方法，分析其優(yōu)劣，然后提出一些改進(jìn)的策略，包括用不同風(fēng)險(xiǎn)衡量工具設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)、融合BL模型的積極風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)等，最后將風(fēng)險(xiǎn)配置的標(biāo)的由資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)因子，設(shè)計(jì)基于風(fēng)險(xiǎn)因子的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià);第五章基于風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算方法設(shè)計(jì)FOF基金風(fēng)險(xiǎn)配置策略，首先用預(yù)期收益率加權(quán)的方法設(shè)計(jì)無(wú)約束的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，然后以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)為基準(zhǔn)，通過(guò)預(yù)期

5、夏普比率來(lái)設(shè)計(jì)帶有基準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算;第六章得出本文的主要研究結(jié)論，并指出研究的不足以及未來(lái)的研究方向。
　　得出的主要結(jié)論為:風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)組合較傳統(tǒng)的風(fēng)格基金可以取得很好的風(fēng)險(xiǎn)控制效果，但也犧牲掉了部分收益，并且與等權(quán)重、最小方差、最分散化、倒數(shù)波動(dòng)率等方法比，可以取得更好的分散效果;通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)進(jìn)行改進(jìn)，可以獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)收益效果，比如運(yùn)用不同的風(fēng)險(xiǎn)衡量工具、合理運(yùn)用杠桿、融合BL模型設(shè)計(jì)的積極風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)等，尤以積極風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)為甚;