風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略在大類資產(chǎn)配置中的應(yīng)用.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略在大類資產(chǎn)配置中的應(yīng)用重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文（專業(yè)學(xué)位）學(xué)生姓名：李芹芹指導(dǎo)教師：黃小軍教授學(xué)位類別：應(yīng)用統(tǒng)計(jì)碩士重慶大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院二O一七年四月重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要I摘要2016年公募FOF（FundofFunds）被引入我國(guó)市場(chǎng)，推升了“資產(chǎn)配置”的熱潮。截至2016年底，公募基金總資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，突破9萬(wàn)億元高點(diǎn)私募基金總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10.24萬(wàn)億元。在現(xiàn)今的資產(chǎn)管理時(shí)代下，投資者愈加重視對(duì)資產(chǎn)配置策略的

2、選擇?！帮L(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略”是目前國(guó)內(nèi)外投資市場(chǎng)上主流的大類資產(chǎn)配置策略之一，該策略的資產(chǎn)配置理念是：以資產(chǎn)組合中各個(gè)資產(chǎn)對(duì)整體的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度相等為原則，為每個(gè)資產(chǎn)分配權(quán)重。本文以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略作為研究對(duì)象，介紹了該策略在大類資產(chǎn)配置中的應(yīng)用方法，并簡(jiǎn)要介紹了耶魯模式、均值方差模型等幾種常用的資產(chǎn)配置策略。本文使用中證800指數(shù)、恒生指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)等七類資產(chǎn)構(gòu)建資產(chǎn)組合，搜集七類資產(chǎn)2008年至2016年期間的每日收盤價(jià)數(shù)據(jù)，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行缺

3、失值填充、數(shù)據(jù)均值化處理，將處理后的數(shù)據(jù)代入風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型，輸出不同持倉(cāng)期內(nèi)的資產(chǎn)配置權(quán)重。最后，對(duì)資產(chǎn)組合的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行回測(cè)，并與使用等權(quán)重配置策略的對(duì)照組進(jìn)行對(duì)比。風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型的核心是各個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度相等，因此求解資產(chǎn)配置權(quán)重的問(wèn)題是求解帶有約束條件的非線性規(guī)劃問(wèn)題，本文使用SQP（sequencequadraticprogram）算法進(jìn)行求解。本文還對(duì)傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略進(jìn)行了三個(gè)方面的改進(jìn)：①引入“風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算”概念，即事先對(duì)資產(chǎn)組合中