大康牧業(yè)定向增發(fā)是否改善了資源配置效率.pdf

1、中國的定向增發(fā)市場經(jīng)歷了一定程度的過度膨脹后，受到了政策的限制。非公開發(fā)行股票作為企業(yè)再融資方式的一種，一直受到上市公司青睞，其規(guī)模于2016年實(shí)現(xiàn)了突破。但隨之而來的是上市公司過度募資、投機(jī)謀利的問題。2017年2月證監(jiān)會發(fā)文修改了非公開發(fā)行股票的細(xì)則，一定程度上緩解了這種現(xiàn)狀。本文基于這樣的背景，試圖通過定向增發(fā)這一再融資形式，研究上市公司的過度融資行為。本文選取了大康牧業(yè)(002505)2013年的定向增發(fā)事件進(jìn)行相關(guān)問題的研究。

2、
　　本文的研究問題是上市公司通過定向增發(fā)進(jìn)行的過度融資行為應(yīng)該如何識別判定，并在此基礎(chǔ)上考量大康牧業(yè)定向增發(fā)后對募集資金的配置效率。
　　目前中國針對上市公司過度融資行為的案例研究尚處于較為基礎(chǔ)的階段，研究的融資渠道涵蓋了中國上市公司的IPO、定向增發(fā)等，同時(shí)多數(shù)研究以大樣本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證研究。幾乎沒有針對某一個(gè)體公司的定向增發(fā)進(jìn)行的較為深入的研究，同時(shí)也沒有針對定向增發(fā)后資金配置效率評價(jià)的充分研究。本文以大康牧業(yè)為例

3、，從定性的層面對其定增事件進(jìn)行了分析，對其行為性質(zhì)進(jìn)行了界定，并基于此對其資源配置效率進(jìn)行了評價(jià)。
　　在對大康牧業(yè)定增前資金狀況進(jìn)行分析認(rèn)定的前提下，本文發(fā)現(xiàn)，大康牧業(yè)2014年定向增發(fā)完成之后，頻繁地將資金投資于理財(cái)產(chǎn)品，多次對資金的用途進(jìn)行了大規(guī)模的變更，部分項(xiàng)目有虛設(shè)的嫌疑，多數(shù)項(xiàng)目后被證實(shí)凈現(xiàn)值小于零、未帶來合理的預(yù)期回報(bào)，流動(dòng)資金的補(bǔ)充整體效果低下。此后，本文綜合大康牧業(yè)定向增發(fā)整體前后所涉及到的重要事件，對大康牧業(yè)募

4、集資金的配置效率進(jìn)行了評價(jià)，發(fā)現(xiàn)其資金配置的水平并不高。最后，本文針對大康牧業(yè)定向增發(fā)中所涉及的問題，對其產(chǎn)生的影響進(jìn)行了描述，并給出了一些應(yīng)對的策略。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)及應(yīng)用意義在于:(1)首次以案例形式研究上市公司的過度融資行為;(2)相比以前文獻(xiàn)針對上市公司資源配置效率所做的大樣本實(shí)證研究，本文運(yùn)用案例研究法在定量的層面對上市公司的定向增發(fā)募集資金的配置效率水平進(jìn)行了詳細(xì)深入的研究。為之后上市公司進(jìn)行定向增發(fā)提供了一定的參考