人民幣分行業(yè)名義有效匯率對出口價格的傳遞效應(yīng)研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的逐漸深化，各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系越來越緊密，國際貿(mào)易成為推動各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力，在國際商品競爭中，出口定價至關(guān)重要。上個世紀(jì)七十年代布雷頓森林體系崩潰，世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛實行浮動匯率制，匯率的波動性逐步增強(qiáng)，匯率的變化影響出口企業(yè)的邊際成本，改變企業(yè)出口商品定價，進(jìn)而對國際貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在這種時代背景下研究匯率傳遞效應(yīng)極具現(xiàn)實意義，匯率傳遞效應(yīng)是指匯率的波動對進(jìn)出口價格的影響機(jī)制。同時，匯率傳遞效應(yīng)也是國際金

2、融學(xué)的一項重要議題，它將貨幣市場和商品市場聯(lián)系起來，有助于進(jìn)行一般均衡分析?；诖耍疚闹攸c對分行業(yè)名義有效匯率的出口價格傳遞效應(yīng)進(jìn)行深入研究，分析人民幣匯率傳遞效應(yīng)的特點。
　　匯率傳遞效應(yīng)這個概念最早是由Kreinin(1977)提出來的。隨后，大量的學(xué)者對匯率傳遞效應(yīng)進(jìn)行了研究，匯率傳遞的特性逐步被發(fā)現(xiàn)，匯率對出口價格的影響模式越來越清晰，這不僅有利于政府進(jìn)行宏觀決策，在微觀層面上還有利于企業(yè)在愈加激烈的競爭格局中提高生存能

3、力。匯率傳遞效應(yīng)是否存在最先被人們關(guān)注，一些學(xué)者得出了匯率傳遞效應(yīng)在某些情況下不存在的結(jié)論，而大多數(shù)學(xué)者卻得出了相反的結(jié)論，認(rèn)為匯率傳遞效應(yīng)確實存在，然而國內(nèi)對人民幣匯率傳遞效應(yīng)是否存在的研究相對較少，基于分行業(yè)層面的研究就更為缺乏。匯率的波動可能并不會引起出口價格相同幅度的變化，匯率傳遞體現(xiàn)出不完全性。不完全傳遞是匯率傳遞效應(yīng)的另外一個重要的特征，價格粘性、沉沒成本和廠商依市定價均有可能導(dǎo)致匯率傳遞的不完全。國內(nèi)外學(xué)者從理論和實證兩個

4、維度對不完全的傳遞進(jìn)行了研究，大多得出了與傳統(tǒng)“一價定律”和“購買力平價”相悖的結(jié)論，認(rèn)為匯率傳遞確實具有不完全性。近年來，匯率的非對稱傳遞也引起了人們的關(guān)注，匯率在升值或貶值時的傳遞程度可能是不一樣的，需要區(qū)別對待，才能更準(zhǔn)確地預(yù)測匯率對出口價格的影響。另外，隨著國與國之間經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相對競爭力的變化，匯率傳遞程度必然也會隨之變動，體現(xiàn)出了匯率傳遞的時變特征。
　　由此可見，匯率傳遞效應(yīng)具有四個重要的特征:存在性、不完全性、非對

5、稱性和時變性，對這四個特征進(jìn)行詳細(xì)深入的分析是清晰地認(rèn)識匯率傳遞效應(yīng)的前提。據(jù)此，本文從理論和實證兩個層面著重分析了我國分行業(yè)名義有效匯率對出口價格傳遞效應(yīng)的各個特征。本文一共分為五章:第一章為緒論，首先闡述了匯率傳遞效應(yīng)的理論意義和現(xiàn)實意義，然后對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述;第二章為匯率傳遞的理論分析，針對匯率傳遞效應(yīng)的各個特性分別建立理論模型加以證明和分析;第三、四章為實證部分，提出了實證模型，并選取了2005年到2015年的數(shù)據(jù)對模型進(jìn)行

6、了估計，分析了實證結(jié)果;第五章為結(jié)論和政策建議。
　　匯率傳遞效應(yīng)的存在性方面，本文做了以下幾個方面的工作:首先，以兩國模型為基礎(chǔ)，分析了匯率傳遞效應(yīng)存在的原因。然后，結(jié)合現(xiàn)實分析了國際貿(mào)易中制約匯率傳遞的因素:出口企業(yè)的利潤水平;合約、出口管制等外部因素;本幣國際地位的提升使生產(chǎn)國貨幣定價比重更大。接著，根據(jù)理論模型中引出的建模思路建立非限制性誤差修正模型，采用Pesaran在2001年提出的邊界檢驗法(Bounds testi

7、ng)分析本幣出口價格水平與名義有效匯率的協(xié)整關(guān)系，判斷匯率對出口價格的傳遞效應(yīng)是否存在。
　　關(guān)于匯率傳遞效應(yīng)的不完全性方面，本文從以下幾個角度分析:首先，以出口企業(yè)采用成本加成定價方式為切入點，對匯率傳遞的不完全性進(jìn)行理論分析，重點討論了邊際成本不變的情況下匯率如何呈現(xiàn)不完全的傳遞。隨后，分析了價格粘性、出口商的定價策略、定價方式以及需求彈性和供給彈性對匯率不完全傳遞的影響。此外，對非限制性誤差修正模型進(jìn)行估計，得到匯率傳遞的

8、回歸系數(shù)，為了判斷匯率傳遞是否完全，對誤差修正模型的回歸系數(shù)進(jìn)行Wald檢驗，判斷回歸系數(shù)是否等于-1。
　　對于匯率傳遞的非對稱性，本文從三個方面探討:首先，分析了市場勢力、價格下跌剛性和沉沒成本如何使匯率傳遞產(chǎn)生不對稱性。在實證方面，在誤差修正模型中以乘法方式引入虛擬變量，區(qū)分匯率升值和貶值時本幣出口價格不對稱的變化。通過對虛擬變量顯著性的檢驗，判斷是否存在非對稱性。
　　本文在實證層面從兩個方面對匯率傳遞的時變性進(jìn)行研

9、究。一方面，運(yùn)用滾動回歸研究匯率傳遞系數(shù)隨時間的變化情況，分析匯率傳遞系數(shù)的時變特征;另一方面，以乘法方式引入虛擬變量對樣本期間進(jìn)行分期，通過對虛擬變量的估計判斷匯率傳遞系數(shù)的突變?nèi)铡?br>　　此外，為了分析匯率波動對本幣出口價格的短期動態(tài)的影響，本文建立了結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型（SVAR），并對其施加短期約束進(jìn)行估計，最后采用脈沖響應(yīng)分析研究了匯率對本幣出口價格的動態(tài)影響。
　　本文的研究主要得出以下幾個結(jié)論:第一，人民幣分行業(yè)

10、名義有效匯率的傳遞效應(yīng)在7個行業(yè)中是存在的，它們分別是:活動物及動物產(chǎn)品，食品、飲料、煙草，塑料、橡膠及其制品，珍珠、寶石、貴金屬制品，賤金屬及其制品，車輛、航空器、船舶，雜項制品行業(yè)，而在其它行業(yè)中并沒有出現(xiàn)明顯的匯率傳遞現(xiàn)象。第二，證明了匯率傳遞的不完全性。活動物及動物產(chǎn)品，食品、飲料、煙草，塑料、橡膠及其制品，賤金屬及其制品行業(yè)匯率傳遞率在-1到0之間，珍珠、寶石、貴金屬制品，車輛、航空器、船舶，雜項制品行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)為正。第

11、三，匯率的非對稱傳遞效應(yīng)僅存在于車輛、航空器、船舶行業(yè)，而其它行業(yè)的匯率非對稱傳遞效應(yīng)并不明顯。第四，活動物、動物產(chǎn)品行業(yè)，食品飲料行業(yè)，塑料橡膠行業(yè)及雜項制品行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)處于下跌趨勢，我國匯率傳遞效應(yīng)顯著的7個行業(yè)在2008年美國金融危機(jī)前后大多出現(xiàn)了匯率傳遞系數(shù)的突變，除了賤金屬及制品行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)降低之外，其余各行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)出現(xiàn)了升高。第五，匯率傳遞系數(shù)的短期波動性較大，匯率傳遞效應(yīng)通常在10個月后徹底消失。

12、>　　本文可以從以下幾個方面進(jìn)行深入研究。進(jìn)一步分析匯率傳遞系數(shù)的影響因素;分析匯率傳遞效應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的影響，如通貨膨脹率、貿(mào)易平衡等;在理論分析上，從局部均衡分析向一般均衡分析擴(kuò)展，從比較靜態(tài)分析擴(kuò)展到動態(tài)分析。
　　總之，本文主要有三個方面的創(chuàng)新:本文詳細(xì)研究了分行業(yè)出口價格匯率傳遞效應(yīng)的存在性、不完全性、非對稱性和時變性等特性以及匯率波動的短期動態(tài)影響，研究相對完整、深入，一定程度上彌補(bǔ)國內(nèi)相關(guān)研究的缺乏，研究內(nèi)容有一定