中國經濟周期中資產配置規(guī)律的實證研究.pdf

1、首都經濟貿易大學碩士學位論文THESISOFMASTERDEGREE論文題目：中國經濟周期中資產配置規(guī)律的實證研究院系：專業(yè)：學號：作者：經濟學院12級數量經濟學22012030190王冬指導教師：田新民完成日期：2015年3月有效的資產配置在金融投資領域的地位舉足輕重，而隨著經濟的發(fā)展與社會的進步，我國居民的理財意識逐漸增強，正由單一的儲蓄者蛻變?yōu)檎嬲耐顿Y者。在這樣的背景下對資產配置問題進行研究，具有十分重要的指導性作用。然而任何的

2、資產配置問題都離不開基本面分析，即所處的宏觀經濟環(huán)境。本文將經濟周期引入到資產配置過程中，在已有經濟理論與實證研究基礎上，從眾多經濟指標體系中選取中國經濟預警指數作為經濟周期劃分的依據，通過構建MSAR模型，將我國經濟周期劃分為經濟穩(wěn)定期、適度增長期以及高速增長期三個區(qū)制。之后，文章通過虛擬變量的形式將區(qū)制劃分引入到大類資產配置過程中。在對中國實際經濟情況進行分析的基礎上，選取滬深300指數、中證500指數、上證國債指數、上證企業(yè)債指數

3、以及中國大宗商品價格指數作為因變量，中國經濟預警指數的9個指標(人均可支配收入未公布月度數據，故未納入到模型之中)作為自變量，構建引入虛擬變量的GARCH模型組，比較各個自變量在不同區(qū)制中對于因變量影響系數的變化，得出中國經濟周期中大類資產的最優(yōu)配置。最后，文章通過MSAR模型給出的區(qū)制間轉移概率矩陣，將區(qū)制劃分以賦予不同置信水平的形式，引入到BlackLitterman模型之中。以周期性股票中的滬深300行業(yè)指數為例，對我國行業(yè)資產配