分級(jí)基金杠桿率變動(dòng)與上下折機(jī)制研究——以申萬菱信證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金為例.pdf

1、2015年下半年，中國(guó)的股市由牛轉(zhuǎn)熊，市場(chǎng)上出現(xiàn)了分級(jí)基金 B份額集體下折的現(xiàn)象，讓眾多投資者損失慘重，證監(jiān)會(huì)也因此暫停了分級(jí)基金的審批工作。這一方面反映了投資者對(duì)分級(jí)基金復(fù)雜的機(jī)制缺乏風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)，另一方面也反映了目前分級(jí)基金自身的設(shè)計(jì)存在一定的不合理性。因此，本文選取了市場(chǎng)關(guān)注度較高的申萬菱信證券行業(yè)指數(shù)分級(jí)基金作為研究案例，通過對(duì)案例杠桿率變動(dòng)以及上下折機(jī)制的研究，為投資者揭示分級(jí)基金背后的創(chuàng)新機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)，并提出相關(guān)改進(jìn)的建議。

2、>　　本文先回顧了分級(jí)基金的發(fā)展與現(xiàn)狀，并對(duì)案例的條款與核心機(jī)制進(jìn)行闡述。然后從案例的多個(gè)特征進(jìn)行了分析，分析發(fā)現(xiàn)A份額的約定收益率是導(dǎo)致子份額出現(xiàn)折溢價(jià)的主要原因。接著，本文結(jié)合這些特征分析了案例核心機(jī)制的運(yùn)行情況，并通過計(jì)算分析了上折機(jī)制與下折機(jī)制作用下杠桿率的變動(dòng)以及各份額的收益情況，分析發(fā)現(xiàn)，以凈值計(jì)算的份額變動(dòng)并沒有嚴(yán)重影響投資者收益，向下折算帶來的主要損失源于折溢價(jià)的存在。最后本文針對(duì)案例的情況分析了存在的問題與投資風(fēng)險(xiǎn)，并