分級基金折溢價與投資者情緒研究.pdf

1、以往研究表明封閉式基金折價率可以較好的衡量投資者情緒，然而國內市場上封閉式基金數量較少，導致封閉式基金折價率可能無法準確反映投資者情緒。而如今，市場上分級基金子基金份額的價格同樣常常大幅偏離其參考凈值，分級基金折溢價指標或可成為投資者情緒指標的有效補充。本文從投資者情緒理論角度，檢驗其可行性并研究其對股票市場的影響及應用。
　　文章結合分級基金特征，選取指標表征折溢價程度，并參考封閉式基金折價的研究，實證比較分級基金B(yǎng)份額價格與凈

2、值的波動率，對折溢價指標進行相關性分析，得出所選取的指標可以作為較好的投資者情緒代理變量。在此基礎上，本文進一步分析折溢價指標對股票市場收益率的影響，得出前期折溢價指標對市場指數收益率有顯著影響，呈正相關關系，當期指標則負相關。然而折溢價指標對市場未來收益并沒有顯著的預測能力。最后，根據分級基金折溢價指標均值回復的性質及配對轉換條款，本文構建投資策略并簡單分析其可行性。
　　本文結論將有助于證券市場實證研究獲得更完善的投資者情緒信