分級(jí)基金折溢價(jià)與投資者情緒研究.pdf

1、以往研究表明封閉式基金折價(jià)率可以較好的衡量投資者情緒，然而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上封閉式基金數(shù)量較少，導(dǎo)致封閉式基金折價(jià)率可能無(wú)法準(zhǔn)確反映投資者情緒。而如今，市場(chǎng)上分級(jí)基金子基金份額的價(jià)格同樣常常大幅偏離其參考凈值，分級(jí)基金折溢價(jià)指標(biāo)或可成為投資者情緒指標(biāo)的有效補(bǔ)充。本文從投資者情緒理論角度，檢驗(yàn)其可行性并研究其對(duì)股票市場(chǎng)的影響及應(yīng)用。
　　文章結(jié)合分級(jí)基金特征，選取指標(biāo)表征折溢價(jià)程度，并參考封閉式基金折價(jià)的研究，實(shí)證比較分級(jí)基金B(yǎng)份額價(jià)格與凈

2、值的波動(dòng)率，對(duì)折溢價(jià)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，得出所選取的指標(biāo)可以作為較好的投資者情緒代理變量。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步分析折溢價(jià)指標(biāo)對(duì)股票市場(chǎng)收益率的影響，得出前期折溢價(jià)指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)指數(shù)收益率有顯著影響，呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)期指標(biāo)則負(fù)相關(guān)。然而折溢價(jià)指標(biāo)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)收益并沒(méi)有顯著的預(yù)測(cè)能力。最后，根據(jù)分級(jí)基金折溢價(jià)指標(biāo)均值回復(fù)的性質(zhì)及配對(duì)轉(zhuǎn)換條款，本文構(gòu)建投資策略并簡(jiǎn)單分析其可行性。
　　本文結(jié)論將有助于證券市場(chǎng)實(shí)證研究獲得更完善的投資者情緒信