金融知識水平和家庭財富關(guān)系研究.pdf

1、在人口結(jié)構(gòu)面臨老齡化的全球背景下，隨著老齡人口在人口結(jié)構(gòu)中占比增加，怎樣安度晚年成為居民的現(xiàn)實問題。同時全球社會保障制度的改革有一個共同特點，逐步增加個人決策和參與程度。這種狀況使得金融知識和金融教育的作用突出出來，近年來以美國和歐盟為代表的各國政府日益關(guān)注居民金融知識水平，并展開了相關(guān)的調(diào)查和研究。歐盟甚至專門成立了金融教育國際站點，關(guān)注了六個方面的重要問題:國家金融教育戰(zhàn)略，金融消費者保護(hù)、婦女金融教育、學(xué)齡期金融教育、評估金融教育

2、項目、度量金融知識，旨在為全球政府提供交流相關(guān)經(jīng)驗和觀點的政策論壇。中國也不例外，同時中國還有一個特殊情況。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，吸引了大量資金流入，使得資產(chǎn)價格不斷膨脹。如何保持當(dāng)前資產(chǎn)的保值增值也是中國居民必須面對的問題。這些問題必須在家庭金融的框架下解決，家庭金融是2006年美國金融學(xué)年會正式提出的繼公司金融、資本市場之后的新興研究領(lǐng)域。家庭是聯(lián)系生產(chǎn)和消費紐帶，家庭是基本經(jīng)濟(jì)決策單位，對家庭金融的研究將為宏

3、觀金融研究奠定微觀基礎(chǔ)，有助于分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運行和效果。
　　因而，本文把家庭財富積累和金融知識水平之間的關(guān)系作為研究重點。第二章中首先通過對我國居民金融知識水平分析，了解現(xiàn)階段影響居民財富積累的因素。研究采用了清華大學(xué)中國金融研究中心2012年及2011年消費金融調(diào)研數(shù)據(jù)，依據(jù)2012年消費金融調(diào)研中專門的金融知識模塊，總結(jié)了我國居民的金融知識水平。數(shù)據(jù)顯示無論用客觀金融知識指標(biāo)還是主觀金融知識指標(biāo)，我國居民的金融知識水平并

4、不高，對日常接觸的金融產(chǎn)品有所了解，對股票、債券等金融知識水平較低，且主觀認(rèn)識和客觀認(rèn)識不一致;尤其對各個金融產(chǎn)品風(fēng)險的認(rèn)識水平偏低，只有10％的人能夠正確排序金融產(chǎn)品的風(fēng)險水平。這一現(xiàn)實狀況，對我國金融、經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展是不利的。
　　第三章的分位數(shù)回歸顯示居民的金融知識水平對家庭財富積累有正向顯著的促進(jìn)作用，在控制其他影響因素的情況下，金融知識水平對財富的影響程度甚至大于收入等經(jīng)濟(jì)因素。這說明在知識經(jīng)濟(jì)的時代，金融知識對財富的

5、影響越來越大。為了剔除金融知識和財富水平之間的內(nèi)生性導(dǎo)致的雙向影響，采用了工具變量的計量方法，得出了穩(wěn)健一致的結(jié)論。
　　通過對生命周期框架下消費者效用函數(shù)的分析以及已有文獻(xiàn)的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，本文識別出了金融知識影響家庭財富積累的三個渠道:金融知識提高了人們制定計劃、執(zhí)行計劃和調(diào)整計劃的能力;金融知識促進(jìn)了金融市場參與;金融知識促進(jìn)了投資者的投資組合分散化行為，并在后續(xù)第四章到第六章依次對上述渠道做了分析驗證。
　　研究顯示有限理

6、性的個體通過制定計劃來應(yīng)對未來不確定性，無論是理財計劃還是退休計劃，具有較高金融知識水平的個人有較高的計劃傾向。金融知識能夠顯著促進(jìn)家庭制定理財計劃、為退休儲蓄或進(jìn)行長期投資;在金融知識對金融市場參與的影響分析中，以金融認(rèn)知水平為中介變量，運用2SPLS（兩階段概率最小二乘法）詳細(xì)考察了受教育程度、接受經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)高等教育變量以及系列信息渠道變量對金融市場參與的影響，實證分析結(jié)果顯示，金融知識水平促進(jìn)了家庭的股票市場參與和基金產(chǎn)品購買，

7、作為金融知識水平的基礎(chǔ)，受教育程度也正向顯著影響金融市場參與，在信息渠道中專業(yè)信息提供方以及互聯(lián)網(wǎng)信息渠道對家庭股票市場參與有正向顯著的影響，信息渠道對基金產(chǎn)品購買影響不大，如果基金銷售渠道和基金認(rèn)知渠道一致時，該信息渠道會促進(jìn)家庭持有基金資產(chǎn)。在保險需求理論分析框架下，金融知識對家庭儲蓄性保險持有也有顯著正向的影響。最后，文章構(gòu)建了六個家庭投資組合度量指標(biāo)，并運用其中四個分析了金融知識和家庭投資組合分散化的關(guān)系，我國居民投資組合的分散