金融知識(shí)水平和家庭財(cái)富關(guān)系研究.pdf

1、在人口結(jié)構(gòu)面臨老齡化的全球背景下，隨著老齡人口在人口結(jié)構(gòu)中占比增加，怎樣安度晚年成為居民的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。同時(shí)全球社會(huì)保障制度的改革有一個(gè)共同特點(diǎn)，逐步增加個(gè)人決策和參與程度。這種狀況使得金融知識(shí)和金融教育的作用突出出來(lái)，近年來(lái)以美國(guó)和歐盟為代表的各國(guó)政府日益關(guān)注居民金融知識(shí)水平，并展開(kāi)了相關(guān)的調(diào)查和研究。歐盟甚至專(zhuān)門(mén)成立了金融教育國(guó)際站點(diǎn)，關(guān)注了六個(gè)方面的重要問(wèn)題:國(guó)家金融教育戰(zhàn)略，金融消費(fèi)者保護(hù)、婦女金融教育、學(xué)齡期金融教育、評(píng)估金融教育

2、項(xiàng)目、度量金融知識(shí)，旨在為全球政府提供交流相關(guān)經(jīng)驗(yàn)和觀點(diǎn)的政策論壇。中國(guó)也不例外，同時(shí)中國(guó)還有一個(gè)特殊情況。在全球經(jīng)濟(jì)低迷的情況下中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展，吸引了大量資金流入，使得資產(chǎn)價(jià)格不斷膨脹。如何保持當(dāng)前資產(chǎn)的保值增值也是中國(guó)居民必須面對(duì)的問(wèn)題。這些問(wèn)題必須在家庭金融的框架下解決，家庭金融是2006年美國(guó)金融學(xué)年會(huì)正式提出的繼公司金融、資本市場(chǎng)之后的新興研究領(lǐng)域。家庭是聯(lián)系生產(chǎn)和消費(fèi)紐帶，家庭是基本經(jīng)濟(jì)決策單位，對(duì)家庭金融的研究將為宏

3、觀金融研究奠定微觀基礎(chǔ)，有助于分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)行和效果。
　　因而，本文把家庭財(cái)富積累和金融知識(shí)水平之間的關(guān)系作為研究重點(diǎn)。第二章中首先通過(guò)對(duì)我國(guó)居民金融知識(shí)水平分析，了解現(xiàn)階段影響居民財(cái)富積累的因素。研究采用了清華大學(xué)中國(guó)金融研究中心2012年及2011年消費(fèi)金融調(diào)研數(shù)據(jù)，依據(jù)2012年消費(fèi)金融調(diào)研中專(zhuān)門(mén)的金融知識(shí)模塊，總結(jié)了我國(guó)居民的金融知識(shí)水平。數(shù)據(jù)顯示無(wú)論用客觀金融知識(shí)指標(biāo)還是主觀金融知識(shí)指標(biāo)，我國(guó)居民的金融知識(shí)水平并

4、不高，對(duì)日常接觸的金融產(chǎn)品有所了解，對(duì)股票、債券等金融知識(shí)水平較低，且主觀認(rèn)識(shí)和客觀認(rèn)識(shí)不一致;尤其對(duì)各個(gè)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)水平偏低，只有10％的人能夠正確排序金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平。這一現(xiàn)實(shí)狀況，對(duì)我國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展是不利的。
　　第三章的分位數(shù)回歸顯示居民的金融知識(shí)水平對(duì)家庭財(cái)富積累有正向顯著的促進(jìn)作用，在控制其他影響因素的情況下，金融知識(shí)水平對(duì)財(cái)富的影響程度甚至大于收入等經(jīng)濟(jì)因素。這說(shuō)明在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，金融知識(shí)對(duì)財(cái)富的

5、影響越來(lái)越大。為了剔除金融知識(shí)和財(cái)富水平之間的內(nèi)生性導(dǎo)致的雙向影響，采用了工具變量的計(jì)量方法，得出了穩(wěn)健一致的結(jié)論。
　　通過(guò)對(duì)生命周期框架下消費(fèi)者效用函數(shù)的分析以及已有文獻(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，本文識(shí)別出了金融知識(shí)影響家庭財(cái)富積累的三個(gè)渠道:金融知識(shí)提高了人們制定計(jì)劃、執(zhí)行計(jì)劃和調(diào)整計(jì)劃的能力;金融知識(shí)促進(jìn)了金融市場(chǎng)參與;金融知識(shí)促進(jìn)了投資者的投資組合分散化行為，并在后續(xù)第四章到第六章依次對(duì)上述渠道做了分析驗(yàn)證。
　　研究顯示有限理

6、性的個(gè)體通過(guò)制定計(jì)劃來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性，無(wú)論是理財(cái)計(jì)劃還是退休計(jì)劃，具有較高金融知識(shí)水平的個(gè)人有較高的計(jì)劃傾向。金融知識(shí)能夠顯著促進(jìn)家庭制定理財(cái)計(jì)劃、為退休儲(chǔ)蓄或進(jìn)行長(zhǎng)期投資;在金融知識(shí)對(duì)金融市場(chǎng)參與的影響分析中，以金融認(rèn)知水平為中介變量，運(yùn)用2SPLS（兩階段概率最小二乘法）詳細(xì)考察了受教育程度、接受經(jīng)濟(jì)管理專(zhuān)業(yè)高等教育變量以及系列信息渠道變量對(duì)金融市場(chǎng)參與的影響，實(shí)證分析結(jié)果顯示，金融知識(shí)水平促進(jìn)了家庭的股票市場(chǎng)參與和基金產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)，

7、作為金融知識(shí)水平的基礎(chǔ)，受教育程度也正向顯著影響金融市場(chǎng)參與，在信息渠道中專(zhuān)業(yè)信息提供方以及互聯(lián)網(wǎng)信息渠道對(duì)家庭股票市場(chǎng)參與有正向顯著的影響，信息渠道對(duì)基金產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)影響不大，如果基金銷(xiāo)售渠道和基金認(rèn)知渠道一致時(shí)，該信息渠道會(huì)促進(jìn)家庭持有基金資產(chǎn)。在保險(xiǎn)需求理論分析框架下，金融知識(shí)對(duì)家庭儲(chǔ)蓄性保險(xiǎn)持有也有顯著正向的影響。最后，文章構(gòu)建了六個(gè)家庭投資組合度量指標(biāo)，并運(yùn)用其中四個(gè)分析了金融知識(shí)和家庭投資組合分散化的關(guān)系，我國(guó)居民投資組合的分散