外部治理環(huán)境、終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)對農(nóng)業(yè)上市公司股利政策的影響研究.pdf

1、我國正處于農(nóng)業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)化階段和市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型階段，農(nóng)業(yè)上市公司大多存在著終極控制人通過金字塔型控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東與管理者之間的代理沖突已被終極控股股東與中小股東之間的代理沖突取代成為農(nóng)業(yè)上市公司收益分配問題中的首要矛盾。同時，“法與金融”學(xué)派將研究的焦點轉(zhuǎn)移到外部治理環(huán)境，國內(nèi)外學(xué)者分別從國家和地區(qū)的角度研究外部治理環(huán)境差異對公司股利政策的影響。然而，大多學(xué)者在研究中僅考察外部治理環(huán)境的直接效應(yīng)，忽略了終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)的兩權(quán)分離與外部治

2、理環(huán)境交互作用對農(nóng)業(yè)上市公司股利政策產(chǎn)生的影響。本文從雙重視角來研究終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)與外部治理環(huán)境的交互作用對農(nóng)業(yè)上市公司股利政策的影響。
　　本文以2010-2014年間我國滬深股市A股主板上市的55家農(nóng)業(yè)上市公司作為初始研究對象，基于終極所有權(quán)結(jié)構(gòu)的視角，研究中引入外部治理環(huán)境，從宏觀和微觀兩個層面研究對農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)金股利政策的影響，并通過引入交叉項，來考察外部治理環(huán)境能否緩解終極控股股東兩權(quán)分離對現(xiàn)金股利支付意愿和水平的負向

3、影響，從一個立體的視角來研究現(xiàn)金股利政策。
　　本文的研究結(jié)果主要包括:(1)內(nèi)部終極所有權(quán)層面，終極控股股東兩權(quán)分離對農(nóng)業(yè)上市公司的現(xiàn)金股利政策具有負向影響，現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的兩權(quán)分離程度越高，越能降低現(xiàn)金股利的支付意愿和支付水平;外部治理環(huán)境層面，外部治理環(huán)境與現(xiàn)金股利政策正相關(guān)，即外部治理環(huán)境越好，農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)金股利支付的意愿和水平越高。(2)外部治理環(huán)境的改善有助于緩解終極控股股東兩權(quán)分離對農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)金股利支付意愿的