貨幣政策中介指標變動對深成指波動的影響研究.pdf

1、資本市場的繁榮為廣大發(fā)達國家國民經(jīng)濟的長足發(fā)展提供了不竭動力，時至今日，中國股市蓬勃發(fā)展，正確處理好貨幣市場與資本市場的關系以調(diào)節(jié)經(jīng)濟是擺在央行面前的重大課題，尤其在中國特殊資本市場的格局下，探究貨幣政策中介指標變動對深成指波動的影響無論是對于貨幣當局還是深市投資者和監(jiān)管者均具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　貨幣政策中介指標是央行調(diào)控貨幣政策管理國家經(jīng)濟的重要媒介，也是影響股價變動的重要因素，探究貨幣政策中介指標變動對深成指波動的影

2、響效果以及影響機制，是提高中國央行貨幣政策對深圳股市的傳導效率，促進深市發(fā)展的重要渠道，同時也可幫助深市投資者識別貨幣政策中介指標變動所蘊含的豐富信息，提前對深市股價走勢做出理性判斷，利用有效信息充分把握深市行情，做出合理投資決策，進而提高投資收益率。
　　通過歸納國內(nèi)外關于貨幣政策對股價影響的理論研究，經(jīng)過總結(jié)提煉發(fā)現(xiàn)，在各種貨幣政策指標中，中介指標——貨幣供應量和利率對股價波動的影響最顯著，根據(jù)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和中國實際情況確定

3、這兩類指標為研究變量。為了進一步明確這兩類貨幣政策中介指標對深成指波動的影響方向及機理進行規(guī)范分析，總結(jié)中國不同時期貨幣政策變化情況以及中介指標的歷史走勢，通過絕對數(shù)和相對數(shù)兩個角度，直接觀察貨幣供應量、利率與深成指波動之間的相關性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)相關性及影響方向并不明確。進而進行理論分析，從理論層面解釋貨幣供應量、利率對深成指波動的影響路徑和影響方向，解決了應該是什么的問題。并根據(jù)理論分析做出實證假設，假設一:貨幣供應量通過不同路徑影響深成

4、指波動;假設二:利率通過不同路徑影響深成指波動。
　　基于上述兩點假設，進行建模分析，選擇2000年1月至2017年9月月度數(shù)據(jù):M1、M2、1天和7天銀行間同業(yè)拆借利率與深成指月度收盤價，建立MS-VAR模型，通過建模分析得出以下幾點結(jié)論:貨幣供應量和利率這兩類中介指標對深成指在不同區(qū)制內(nèi)影響程度不同;利率對深成指影響程度要高于M1、M2為代表的貨幣供應量;總體上，M1和M2對SZ沖擊先負后正，R1對SZ存在明顯的負向沖擊;R7