金融脫媒對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的影響.pdf

1、金融脫媒作為一種重要的金融現(xiàn)象，自20世紀(jì)60年代出現(xiàn)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家之后，引起了金融市場(chǎng)格局的變動(dòng)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，金融脫媒現(xiàn)象在我國(guó)逐漸顯現(xiàn)。貨幣政策中介目標(biāo)的有效性隨著金融脫媒的不斷發(fā)展有了很大變化，金融脫媒對(duì)我國(guó)貨幣政策的實(shí)施效果產(chǎn)生了很大影響。
　　本文從貨幣政策中介目標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)入手，主要研究金融脫媒對(duì)我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的影響。首先從金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)和居民三個(gè)層面分析了金融脫媒在我國(guó)的表現(xiàn)及成因，認(rèn)為我國(guó)已

2、經(jīng)出現(xiàn)金融脫媒現(xiàn)象，然后從貨幣政策中介目標(biāo)的可測(cè)性、可控性和相關(guān)性方面研究貨幣供應(yīng)量和利率作為中介目標(biāo)的有效性。本文認(rèn)為金融脫媒削弱了我國(guó)長(zhǎng)期使用的貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的有效性，同時(shí)增強(qiáng)了利率中介目標(biāo)的有效性。在實(shí)證研究中，本文采用單位根檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)方法對(duì)金融脫媒背景下貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)的傳導(dǎo)效果進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明金融脫媒對(duì)貨幣政策利率傳導(dǎo)效果的促進(jìn)作用大于其對(duì)貨幣政策貨