我國貨幣政策工具運用對中介目標的影響研究.pdf

1、貨幣政策是國家宏觀調(diào)控的重要組成部分，其傳導過程包括：“政策工具→操作目標→中介目標→最終目標”。作為貨幣政策的起點，中央銀行運用政策工具對中介目標的影響大小，直接關系到我國整個貨幣政策有效性強弱。1984年以來人民銀行不斷運用貨幣政策工具對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控，成功實現(xiàn)了20世紀90年代的經(jīng)濟“軟著陸”，解決了21世紀初的通貨緊縮問題。2002年以來，流動性過剩問題的日趨加劇又對央行運用貨幣政策工具提出了新的挑戰(zhàn)。從貨幣政策工具運用出發(fā)，

2、研究我國貨幣政策內(nèi)部傳導的效率，對貨幣政策工具的合理的選擇和搭配，中介指標的選擇以及提高貨幣政策效率以保證經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展都具有現(xiàn)實和理論意義。 本文首先分析了貨幣政策工具對中介目標的理論基礎和作用機制，即闡述了貨幣政策工具和中介目標的種類，概述了貨幣政策內(nèi)外傳導過程，闡明了貨幣政策工具對中介目標影響的貨幣乘數(shù)效應和流動性效應；其次，根據(jù)我國不同時期貨幣政策工具和中介目標選擇以及傳導機制的差異，分別回顧了1978—1993年以直

3、接調(diào)控為主的時期、1994—1998年過渡時期，1998年至今間接調(diào)控為主的時期這三個階段我國貨幣政策工具、貨幣供應量和信貸規(guī)模的變動規(guī)律及相互影響的數(shù)量特征。再次，基于規(guī)范的計量分析方法對貨幣政策工具運用與中介目標變化的內(nèi)在關系進行實證檢驗，分析了包括存款準備金、公開市場業(yè)務、再貼現(xiàn)、再貸款、利率等工具影響力度、穩(wěn)健性、靈敏度以及時滯程度大小，其中存款準備金仍是力度最大的工具之一，外匯占款對我國貨幣政策亦影響重大。最后，根據(jù)實證的結(jié)果