培育SHIBOR作為基準利率的研究.pdf

1、1993年，中共十四大召開。會上提出了《關(guān)于金融體制改革的決定》，提出了中國利率管理體制改革的長遠目標:市場資金是決定利率水平的基礎(chǔ)，中央銀行的基準利率是調(diào)控的核心。自此之后，我國加速了利率市場化的進程。成熟的利率體制必須有能夠反映真實的市場資金供需水平的利率基準，即市場基準利率，基準利率的建設(shè)是我國利率改革進程中的重要一環(huán)。參考LIBOR、EURIBOR等成熟的市場基準利率，央行于2007年1月4日推出上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIB

2、OR)，意在將其打造為我國的貨幣市場基準利率，進一步打通貨幣政策的利率傳導(dǎo)渠道。
　　本文首先分析了我國的基準利率體系，對比分析質(zhì)押式回購利率、同業(yè)拆放利率的特點，得出SHIBOR是基準利率的最優(yōu)選擇。然后從報價行、監(jiān)督機制、定價作用等方面對SHIBOR進行了定性的分析。之后從市場性、基準性、穩(wěn)定性、相關(guān)性、可控性五個角度對SHIBOR進行了定量分析，發(fā)現(xiàn)SHIBOR在市場性、穩(wěn)定性、相關(guān)性方面已初步具備基準利率的屬性，但在基準性

3、、可控性等方面仍有待加強。
　　基準利率的建設(shè)離不開利率市場化的推進，也離不開一國貨幣政策傳導(dǎo)機制的建設(shè)，基準利率作為利率體系中的核心一環(huán)，打通了由官方利率到貨幣政策中介目標的傳導(dǎo)渠道。本文分析了英國和美國的利率市場化沿革和其各自的貨幣政策傳導(dǎo)機制，分別從金融市場和貨幣政策傳導(dǎo)角度總結(jié)了其基準利率建設(shè)的經(jīng)驗。之后，分析了我國的利率市場化沿革和貨幣政策傳導(dǎo)機制，并與英國進行了簡要的對比，發(fā)現(xiàn)自由化程度較高的金融市場、金融創(chuàng)新、通暢的