中國貨幣政策有效性分析——基于貨幣政策估計和新凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟模型的分析.pdf

1、中國貨幣政策在維持經(jīng)濟穩(wěn)定中的作用日漸顯現(xiàn),中央銀行通過影響貨幣供給量、利率和信貸等中介目標(biāo),來達到穩(wěn)定產(chǎn)出和通貨膨脹率等最終目標(biāo)的目的。中國經(jīng)濟和金融體系正處在轉(zhuǎn)型期,計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,不成熟經(jīng)濟向成熟經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體和發(fā)展中國家的特征決定了在中國價格型貨幣政策工具和數(shù)量型政策工具同時發(fā)揮作用。更為重要的是,在當(dāng)前的中國,信貸也是重要的政策工具,在維護物價穩(wěn)定和保證經(jīng)濟增長等方面發(fā)揮著重要作用,對于這些貨幣政策工具,本文采用

2、兩種方法來評估其有效性。一種是估計貨幣政策規(guī)則,利率規(guī)則(Taylor規(guī)則)和貨幣供給量規(guī)則(McCallum規(guī)則);另一種是建立新凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟模型(NewKeynesianMacroeconomicModel),在隨機動態(tài)一般均衡模型(StochasticDynamicGeneralEquilibriumModel)框架下來研究貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟的效果。我們的研究結(jié)果表明,利率規(guī)則能夠較好地穩(wěn)定經(jīng)濟。但是由于金融市場的不完備,以及

3、利率的部分市場化,貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制并不是完全暢通。這為更進一步的利率市場化改革提供了理論和實踐的依據(jù)。貨幣供給量規(guī)則在穩(wěn)定經(jīng)濟方面的效果并不理想,造成這一結(jié)果的主要原因是隨著金融的深化和廣化,貨幣供給量日益難以控制,并且貨幣供給量與最終目標(biāo)產(chǎn)出和通貨膨脹率之間的關(guān)系也比較松散。信貸政策在穩(wěn)定經(jīng)濟上有一定作用,但在中長期會引起通貨膨脹,這一非市場化工具也存在諸多弊端。作為發(fā)展中國家和處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟體,在貨幣政策執(zhí)行過程中同時運