中國(guó)貨幣政策有效性分析——基于貨幣政策估計(jì)和新凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)模型的分析.pdf

1、中國(guó)貨幣政策在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定中的作用日漸顯現(xiàn),中央銀行通過(guò)影響貨幣供給量、利率和信貸等中介目標(biāo),來(lái)達(dá)到穩(wěn)定產(chǎn)出和通貨膨脹率等最終目標(biāo)的目的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系正處在轉(zhuǎn)型期,計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,不成熟經(jīng)濟(jì)向成熟經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家的特征決定了在中國(guó)價(jià)格型貨幣政策工具和數(shù)量型政策工具同時(shí)發(fā)揮作用。更為重要的是,在當(dāng)前的中國(guó),信貸也是重要的政策工具,在維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定和保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面發(fā)揮著重要作用,對(duì)于這些貨幣政策工具,本文采用

2、兩種方法來(lái)評(píng)估其有效性。一種是估計(jì)貨幣政策規(guī)則,利率規(guī)則(Taylor規(guī)則)和貨幣供給量規(guī)則(McCallum規(guī)則);另一種是建立新凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)模型(NewKeynesianMacroeconomicModel),在隨機(jī)動(dòng)態(tài)一般均衡模型(StochasticDynamicGeneralEquilibriumModel)框架下來(lái)研究貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的效果。我們的研究結(jié)果表明,利率規(guī)則能夠較好地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。但是由于金融市場(chǎng)的不完備,以及

3、利率的部分市場(chǎng)化,貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制并不是完全暢通。這為更進(jìn)一步的利率市場(chǎng)化改革提供了理論和實(shí)踐的依據(jù)。貨幣供給量規(guī)則在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)方面的效果并不理想,造成這一結(jié)果的主要原因是隨著金融的深化和廣化,貨幣供給量日益難以控制,并且貨幣供給量與最終目標(biāo)產(chǎn)出和通貨膨脹率之間的關(guān)系也比較松散。信貸政策在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)上有一定作用,但在中長(zhǎng)期會(huì)引起通貨膨脹,這一非市場(chǎng)化工具也存在諸多弊端。作為發(fā)展中國(guó)家和處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)體,在貨幣政策執(zhí)行過(guò)程中同時(shí)運(yùn)