基于貝葉斯面板模型的民營(yíng)上市企業(yè)債務(wù)融資決策研究.pdf

1、債務(wù)融資一直是國(guó)內(nèi)外企業(yè)融資領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)研究問(wèn)題。保持合理的負(fù)債比率能夠提供適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，對(duì)企業(yè)的擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)具有顯著的促進(jìn)作用。從目前已有實(shí)證研究來(lái)看，債務(wù)融資決策的影響因素是可以確定的。隨著民營(yíng)上市企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越大，解決民營(yíng)上市企業(yè)債務(wù)融資難的問(wèn)題，為民營(yíng)上市企業(yè)債務(wù)融資提供決策依據(jù)成為企業(yè)融資領(lǐng)域亟待解決的難題。
　　論文主要研究了基于貝葉斯面板數(shù)據(jù)模型的民營(yíng)上市企業(yè)債務(wù)融資決策問(wèn)題。與現(xiàn)有的線性回歸方法相

2、比，面板數(shù)據(jù)模型綜合了時(shí)間序列數(shù)據(jù)和截面數(shù)據(jù)包含更多的信息量，增加了觀測(cè)值數(shù)據(jù)和自由度，因此，面板數(shù)據(jù)模型能夠獲得更多的信息，能得到更有效和更可靠的參數(shù)估計(jì)量。而且，貝葉斯分析方法將參數(shù)的先驗(yàn)信息運(yùn)用到統(tǒng)計(jì)推斷中，能夠更進(jìn)一步的提高統(tǒng)計(jì)推斷的質(zhì)量，解決參數(shù)不確定的難題。仿真實(shí)驗(yàn)的結(jié)果表明基于MCMC抽樣算法的貝葉斯靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型和貝葉斯動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型能夠有效的提高參數(shù)估計(jì)的精度。
　　利用我國(guó)51家民營(yíng)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)

3、證研究，構(gòu)建了貝葉斯靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型和貝葉斯動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型對(duì)民營(yíng)上市企業(yè)債務(wù)融資決策進(jìn)行刻畫(huà)。研究結(jié)果表明:貝葉斯靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型和貝葉斯動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型參數(shù)估計(jì)的MC誤差遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)差，證明了模型的合理性和精確性;資產(chǎn)負(fù)債率與前一期的負(fù)債水平、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性和企業(yè)高管的政治經(jīng)歷正相關(guān)，與外部宏觀金融環(huán)境、企業(yè)盈利能力和企業(yè)短期償債能力負(fù)相關(guān);貝葉斯動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型能夠刻畫(huà)民營(yíng)上市企業(yè)的負(fù)債水平的慣性，而且和貝葉斯靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型