產(chǎn)業(yè)投資基金在半導(dǎo)體行業(yè)中的應(yīng)用——基于長電科技收購星科金朋的案例研究.pdf

1、半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，是支撐經(jīng)濟社會發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。隨著2014年以來全球半導(dǎo)體行業(yè)增速放緩，步入了并購整合的周期，而中國市場需求強勁，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸向亞洲轉(zhuǎn)移。中國政府近年來也加大了行業(yè)扶持力度，設(shè)立國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金作為重要的政策實施主體，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游廣泛開展投資。隨后，各地區(qū)性的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資基金紛紛成立。如何高效地運用產(chǎn)業(yè)投資基金的力量來扶持該行業(yè)的發(fā)展成為了當(dāng)前值得探討的問

2、題。
　　本文梳理了產(chǎn)業(yè)投資基金和并購相關(guān)理論和文獻，首先對半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展特點和產(chǎn)業(yè)投資基金在半導(dǎo)體行業(yè)的運用現(xiàn)狀進行基礎(chǔ)性研究;進而對產(chǎn)業(yè)投資基金助力長電科技成功出海并購新加坡企業(yè)星科金朋一案進行探討與分析，探索產(chǎn)業(yè)投資基金扶持半導(dǎo)體企業(yè)較高效的途徑。在分析案例的過程中采用了財務(wù)分析、對比研究、敏感性分析等方法。研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)投資基金在海外并購過程中對企業(yè)起到了財務(wù)支持、風(fēng)險控制、資源整合等作用;與其他融資方式進行對比發(fā)現(xiàn)，在半

3、導(dǎo)體行業(yè)中采用產(chǎn)業(yè)投資基金融資有規(guī)模、成本、企業(yè)控制權(quán)維護以及資源等方面的獨特優(yōu)勢。案例中收購方有較好的短期股價表現(xiàn)和財務(wù)表現(xiàn)，根據(jù)對長電科技未來三年的盈利預(yù)測與敏感性分析，在每年銷售減少10％的極端情況下，長電科技2016年預(yù)計虧損0.37億元，而2017年仍能獲得接近2.89億元的凈利潤。不同情況下，2016-2018年公司EPS預(yù)計在-0.04～1.31元的范圍，顯示該項目可行性較高。通過參與該并購，產(chǎn)業(yè)投資基金也獲得了良好的投資