PE對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司盈利及發(fā)展能力影響研究.pdf

1、私募股權(quán)投資（PE）是指通過私募股權(quán)投資的形式對(duì)未上市的企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，與其它投資方式不同，這種投資方式通常還附帶了未來實(shí)現(xiàn)退出的條款。改革開放之后，在全國范圍內(nèi)掀起了創(chuàng)業(yè)浪潮。但由于歷史原因，我國在當(dāng)時(shí)生產(chǎn)力落后，金融市場(chǎng)運(yùn)行一度停滯，各類企業(yè)面臨巨大的資金缺口。因此，我國為了解決企業(yè)資金需求問題從國外引進(jìn)了私募股權(quán)投資。在引進(jìn)的最初幾年，私募股權(quán)投資未能結(jié)合我國國情，問題頻出，發(fā)展滯后，幾經(jīng)叫停。但隨著我國資本市場(chǎng)的快速發(fā)展、

2、法律監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)以及投資標(biāo)的數(shù)量和質(zhì)量的提高，都為私募股權(quán)投資的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，從近幾年的發(fā)展情況來看，私募股權(quán)投資的發(fā)展已經(jīng)出現(xiàn)了新的局面。不僅行業(yè)地位受到了監(jiān)管層面的肯定，行業(yè)對(duì)于促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、產(chǎn)業(yè)整合、活躍投資市場(chǎng)、構(gòu)筑多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的意義也受到了中央層面政策的支持。同時(shí)，各級(jí)政府也紛紛設(shè)立私募股權(quán)投資基金，進(jìn)入私募行業(yè)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。市場(chǎng)投資主體已不再是單一的外來私募機(jī)構(gòu)和本土私募機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)結(jié)

3、構(gòu)更加合理，市場(chǎng)運(yùn)行也更加規(guī)范。
　　我國學(xué)者自私募股權(quán)投資引進(jìn)時(shí)就已經(jīng)展開了相應(yīng)的研究，但至今沒有得出一致性結(jié)論。因此，本文以2009~2015年間創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為樣本實(shí)證研究了私募投資及其特征對(duì)企業(yè)盈利和發(fā)展能力的影響，對(duì)前人研究做出一定補(bǔ)充，并對(duì)一直存在的爭(zhēng)論給出合理解釋。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)盈利和發(fā)展能力存在負(fù)向影響，但負(fù)向影響程度與之前學(xué)者得出的結(jié)論有明顯減小的趨勢(shì)。另外，在從私募股權(quán)投資特征角度對(duì)企業(yè)影響進(jìn)行

4、分析時(shí)，還得出以下幾項(xiàng)結(jié)論。一、私募機(jī)構(gòu)參與數(shù)量并非與企業(yè)盈利和發(fā)展能力存在線性關(guān)系，只有當(dāng)參與機(jī)構(gòu)數(shù)量大于3家時(shí)才會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生促進(jìn)作用。二、私募機(jī)構(gòu)持股比例與企業(yè)盈利和發(fā)展能力同樣不存在簡(jiǎn)單的非線性關(guān)系。三、私募機(jī)構(gòu)成立年限與企業(yè)盈利和發(fā)展能力存在正相關(guān)關(guān)系。四、有政府背景私募機(jī)構(gòu)參與的企業(yè)，會(huì)對(duì)被投資企業(yè)盈利和發(fā)展能力產(chǎn)生不利影響。五、政府背景私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)參與數(shù)量與被投資企業(yè)盈利及發(fā)展能力存在正U型關(guān)系，當(dāng)政府背景私募機(jī)構(gòu)參與數(shù)

5、量大于2家時(shí)，才會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生正向影響。
　　最后，本文根據(jù)我國當(dāng)前私募股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，結(jié)合實(shí)證研究成果，分別從政府、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)三個(gè)角度給出了相關(guān)政策建議。指出，政府要著重做好立法和金融市場(chǎng)體系的建設(shè)工作。私募機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加快吸引和培養(yǎng)優(yōu)秀人才，減少委托代理成本，真心對(duì)企業(yè)的發(fā)展做出一定貢獻(xiàn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展實(shí)際，在引進(jìn)私募機(jī)構(gòu)時(shí)，在持股比例、參與數(shù)量等方面要選擇最優(yōu)組合。這些對(duì)進(jìn)一步完善我國金融市場(chǎng)