中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈利能力實(shí)證研究.pdf

1、本文以治理結(jié)構(gòu)理論為突破口，驗(yàn)證并解讀對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特殊的企業(yè)群體，其盈利能力是否有合理的治理結(jié)構(gòu)作為支撐。本文的研究重點(diǎn)為治理結(jié)構(gòu)，由于創(chuàng)業(yè)板成立時(shí)間并不長(zhǎng)，所以對(duì)于這方面的研究還相對(duì)比較空白。
　　本文首先會(huì)細(xì)化治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念，理論，以及主要的指標(biāo)，接著探討治理結(jié)構(gòu)與盈利能力是否具有相關(guān)性，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)建立模型，進(jìn)行實(shí)證分析。
　　對(duì)于公司的治理結(jié)構(gòu)，本文認(rèn)為是一個(gè)微觀層面的概念，即主要指的是包

2、括股東，董事會(huì)和管理層的公司內(nèi)部的管理機(jī)制，三者之間相互制衡。以此確立本文研究的主要三個(gè)方面，即股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)和管理層激勵(lì)。本文認(rèn)為，公司治理的終極目標(biāo)是有效地提升公司的整體績(jī)效，因此選擇公司的盈利能力作為評(píng)判一個(gè)公司治理結(jié)構(gòu)是否有效的指標(biāo)。
　　由于盈利能力是個(gè)非常寬泛的概念，本文用一章單獨(dú)界定盈利能力的評(píng)價(jià)，提煉出盈利能力的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，并在總結(jié)前人經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上選擇主成分分析的方法對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行主成分分析，從而建立

3、一個(gè)反映創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力的綜合指標(biāo)。
　　接下來(lái)圍繞盈利能力的綜合指標(biāo)，進(jìn)行對(duì)治理結(jié)構(gòu)主要指標(biāo)的回歸分析，以更深入和系統(tǒng)地分析治理結(jié)構(gòu)各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)盈利能力的影響，據(jù)此得出本文研究的主要結(jié)論。
　　在股權(quán)構(gòu)成方面，國(guó)有股比例對(duì)公司盈利能力具有比較強(qiáng)的的積極影響，法人持股比例對(duì)公司盈利能力無(wú)顯著關(guān)系，流通股比例與公司盈利能力顯著負(fù)相關(guān)。股權(quán)集中度方面，第一大股東持股比例與公司盈利能力顯著負(fù)相關(guān)，但前十大股東持股比例與公司盈利

4、能力顯著正相關(guān)。
　　董事會(huì)規(guī)模方面，比較大的董事會(huì)構(gòu)成對(duì)公司盈利能力具有一定的積極影響，獨(dú)立董事的比例對(duì)盈利能力顯著負(fù)相關(guān)，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一與公司盈利能力正相關(guān)但是不顯著。
　　管理層激勵(lì)方面兩個(gè)指標(biāo)對(duì)盈利能力的作用均不顯著。其中管理層年度薪酬激勵(lì)對(duì)提高公司盈利能力具有正向作用，但管理層持股比例并未體現(xiàn)應(yīng)有的正向作用。
　　最后，文章結(jié)合研究成果，從股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)和管理層激勵(lì)這三個(gè)方面提出了優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市