基于VaR模型的中國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量研究.pdf

1、本文在我國(guó)利率市場(chǎng)化及金融國(guó)際化的大背景下,引入國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)——VaR模型對(duì)我國(guó)銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。我國(guó)自1996年以來,先后放開了銀行間拆借利率、銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)利率和現(xiàn)券交易利率。利率市場(chǎng)化的改革預(yù)示著利率波動(dòng)性將大幅增加,從已實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看,市場(chǎng)化會(huì)使利率波動(dòng)更加頻繁,商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)也將受到利率風(fēng)險(xiǎn)增加的挑戰(zhàn)。當(dāng)前形勢(shì)下,引入國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)分析方法對(duì)我國(guó)金融業(yè)向國(guó)際接軌至關(guān)重要。本文的

2、研究立足于加深對(duì)利率市場(chǎng)化及金融國(guó)際化帶來的風(fēng)險(xiǎn)的理解,并以此促進(jìn)我國(guó)金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
　　 2008年,全球金融危機(jī)發(fā)生后,很多學(xué)者認(rèn)為,危機(jī)產(chǎn)生主要是由于世界大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系不夠穩(wěn)健。自20世紀(jì)90年代以來,風(fēng)險(xiǎn)管理理論已對(duì)VaR模型進(jìn)行了三次優(yōu)化。一是使用新型風(fēng)險(xiǎn)估值工具ES(ExpectedShortfall),用來估計(jì)VaR的尾部風(fēng)險(xiǎn);二是修改金融資產(chǎn)價(jià)格為正態(tài)分布的假設(shè),使用更加符合實(shí)際的厚尾分布假設(shè);三是