我國(guó)銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性測(cè)度及驅(qū)動(dòng)因素分析.pdf

1、近年來(lái)，受內(nèi)外部多種因素的影響，市場(chǎng)銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)震蕩不斷，交易成員間也出現(xiàn)了融資難的境地，對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生威脅。且自2008年之后，我國(guó)金融市場(chǎng)多次出現(xiàn)錢荒事件，究其本質(zhì)，為流動(dòng)性不足。但我國(guó)宏觀層面貨幣供應(yīng)量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)狀態(tài)，宏觀流動(dòng)性并未出現(xiàn)不足，那么頻繁出現(xiàn)的錢荒又究竟為何？驅(qū)動(dòng)因素為何？本文對(duì)我國(guó)銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行測(cè)度并明確導(dǎo)致流動(dòng)性大幅波動(dòng)的原因，并在此基礎(chǔ)上，就提高市場(chǎng)流動(dòng)性提出針對(duì)

2、性建議。
　　本文主要分為三部分內(nèi)容，分別回答了“是什么”“怎么樣”“為什么”“怎么辦”四個(gè)問(wèn)題，主要的內(nèi)容與結(jié)論如下：
　　首先，回答是什么的問(wèn)題。在總結(jié)前人的基礎(chǔ)上，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行層次分類，并對(duì)該市場(chǎng)特點(diǎn)總結(jié)，回購(gòu)市場(chǎng)得出銀行間隔夜質(zhì)押式流動(dòng)性概念以及在此基礎(chǔ)上給出銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性的度量定義式。
　　其次，回答怎么樣的問(wèn)題。就2009年至2015年間銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行了實(shí)證研究。合理構(gòu)建

3、符合我國(guó)銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)特征的流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)。并運(yùn)用經(jīng)典的GARCH-VaR模型對(duì)我國(guó)銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證分析，我國(guó)銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)流動(dòng)性存在潛在風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)現(xiàn)在t分布下，通過(guò)GARCH-VaR模型求得的風(fēng)險(xiǎn)值能夠相對(duì)較好地覆蓋實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)水平。
　　再次，回答為什么的問(wèn)題。解決為什么的問(wèn)題，式回購(gòu)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)銀行間隔夜質(zhì)押流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行實(shí)證分析。并在協(xié)整理論的基礎(chǔ)上，運(yùn)用誤差修正模型，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性變