關(guān)注金融穩(wěn)定的非線性泰勒規(guī)則研究.pdf

1、次貸危機(jī)后，全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)的復(fù)雜化使得各國(guó)央行認(rèn)識(shí)到金融穩(wěn)定的重要性。學(xué)術(shù)界和業(yè)界對(duì)中央銀行是否關(guān)注金融穩(wěn)定，存在較大爭(zhēng)議。本文通過改進(jìn)非線性泰勒規(guī)則，將金融穩(wěn)定指標(biāo)納入貨幣政策規(guī)則，有助于豐富貨幣政策對(duì)金融穩(wěn)定主動(dòng)反應(yīng)的方法，為央行的貨幣政策制定和實(shí)施提供科學(xué)的決策依據(jù)。
　　本文通過構(gòu)建一個(gè)包含宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)四方面的金融穩(wěn)定指數(shù)來(lái)對(duì)中國(guó)金融體系的穩(wěn)定狀況做出系統(tǒng)性有效評(píng)估，此后進(jìn)

2、一步使用VAR模型來(lái)驗(yàn)證金融穩(wěn)定指數(shù)有效性；文章基于原始泰勒規(guī)則、考慮利率平滑的泰勒規(guī)則、前瞻性泰勒規(guī)則和開放性泰勒規(guī)則構(gòu)建泰勒規(guī)則實(shí)證模型；分別采用了廣義矩估計(jì)、平滑轉(zhuǎn)換回歸這兩種估計(jì)方法來(lái)檢驗(yàn)關(guān)注金融穩(wěn)定的非線性泰勒規(guī)則在我國(guó)的適用性；為保證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用了M2和M1、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率和銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)利率分別進(jìn)入泰勒規(guī)則實(shí)證模型。
　　結(jié)果表明，以產(chǎn)出缺口為轉(zhuǎn)換變量且關(guān)注金融穩(wěn)定的非線性泰勒規(guī)則在我國(guó)具有