光明乳業(yè)股權激勵實施效果研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)中，所有者和經(jīng)營者之間利益取向不一致，甚至雙方是對立的立場。而股權激勵制度正是解決企業(yè)中“委托——代理”問題的最好工具,它使兩者的利益趨同，以利于企業(yè)更好的運營。
　　作為現(xiàn)代企業(yè)中最重要的激勵制度之一，股權激勵制度已經(jīng)在西方發(fā)達國家得到了廣泛的應用，其中以美國為主，和股權激勵相關的各項理論和實踐都比較完善。近年來，股權激勵制度也逐漸被我國政府和上市公司所認可，并引入實施。相關研究表明，股權激勵對企業(yè)業(yè)績方面具有一定的積極

2、效果，但是局限于中國目前的大環(huán)境，相關法律法規(guī)還未得到完善以及資本市場的弱有效性，股權激勵在中國的發(fā)展較為坎坷。隨著我國相關法律的制定和完善，如2005年年底，中國證監(jiān)會頒布的《上市公司股權激勵管理辦法》及《公司法》、《證券法》等相關法律的制定，為股權分置改革后的上市公司進行股權激勵提供了政策依據(jù)和操作指引，股權激勵在我國開始蓬勃發(fā)展起來。
　　本文以國有控股公司——光明乳業(yè)為研究對象，依據(jù)實際情況具體分析其實施股權激勵后的變化及

3、效果，具有一定的代表性。光明乳業(yè)股份有限公司是一家國資、外資、民營組成的產(chǎn)權多元化的股份制上市公司，其自身良好的治理結構、業(yè)務結構使其最終成為2009年上海市地方國有企業(yè)股權激勵改革第一家試點企業(yè)。
　　筆者采用理論與案例相結合的研究方法，在閱讀了大量國內外相關文獻，對上市公司股權激勵機制的理論基礎有了系統(tǒng)的了解，參考我國相關法律法規(guī)、政府和企業(yè)披露的財務信息及其他相關資料，相關機構和專家的具體分析，結合自身所學專業(yè)知識，從定量和

4、定性兩個角度分析光明乳業(yè)股權激勵實施效果，一方面從反映股東財富、企業(yè)營運能力和償債能力的定量指標進行對比分析；另一方面以公司行為以及人才去留的定性指標進行分析。同時采用橫向與縱向結合對比的方式，總結光明乳業(yè)股權激勵計劃實施前后的各方面縱向的差異，結合光明乳業(yè)與相似企業(yè)以及乳品行業(yè)進行的橫向對比，說明股權激勵計劃帶來的影響。其中的多數(shù)分析指標均闡述自己的見解，對上市公司股權激勵的實施提出相應的可行性建議。
　　通過定量與定性指標的綜

5、合分析，得出以下結論：光明乳業(yè)實現(xiàn)了解鎖業(yè)績指標，多數(shù)財務指標保持平穩(wěn)或有所提高，但是營運能力下降，另外通過對盈余管理行為的分析，發(fā)現(xiàn)其資產(chǎn)減值損失及股權激勵費用分攤等方面存在一些不足。在實施過程中，出現(xiàn)的各種食品安全問題也暴露了管理層貪圖快速擴張的弊端，在企業(yè)基層營運管理方面也存在漏洞。通過對光明乳業(yè)股權激勵實施效果及過程中存在的一些問題的分析，總結提出了優(yōu)化股權激勵方案、建立健全股權激勵監(jiān)督與約束機制等改善建議，并為進一步完善上市公