公司治理水平、外部制度環(huán)境與環(huán)境績效.pdf

1、近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，隨之帶來的環(huán)境問題越來越突出。尤其是近幾年的霧霾天氣更是嚴(yán)重影響了人們的生活和工作，也對企業(yè)的日常經(jīng)營生產(chǎn)造成一定的影響，因此環(huán)境問題不僅受到包括政府、投資者和社會公眾等利益相關(guān)者的關(guān)注，而且受到企業(yè)對自身環(huán)境問題的控制的影響。在全球可持續(xù)發(fā)展背景下，企業(yè)只有重視環(huán)境問題才是發(fā)展的長久之計，那么是否可以通過改善公司治理水平來提高企業(yè)環(huán)境績效,即公司治理水平與環(huán)境績效有怎樣的關(guān)系？與此同時，外部制度環(huán)境對公司治理

2、水平和環(huán)境績效有怎樣的影響？本文從公司治理水平與環(huán)境績效的關(guān)系出發(fā)，并考慮在外部制度環(huán)境的影響下，不同公司治理水平對環(huán)境績效的影響。
　　首先，本文梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，并對理論基礎(chǔ)進(jìn)行了梳理，涉及到的理論主要包括可持續(xù)發(fā)展理論、利益相關(guān)者理論和委托代理理論，為下文探討公司治理水平、外部制度環(huán)境和環(huán)境績效提供了理論基礎(chǔ)。同時，通過相關(guān)理論和文獻(xiàn)的梳理分析了影響公司治理的基本要素，并通過主成分分析法，得到代表公司治理水平的指數(shù)。其中影

3、響公司治理水平的基本要素主要是從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理、監(jiān)事會治理和高管特征這四個方面進(jìn)行分析，股權(quán)結(jié)構(gòu)包括第一大股東持股比例、控股股東性質(zhì)、國有股持股比例和股權(quán)制衡度四個方面；董事會治理包括董事會規(guī)模、董事會次數(shù)、二職合一和獨立董事比例四個方面；監(jiān)事會治理主要是監(jiān)事會規(guī)模；高管特征包括高管薪酬、持股比例、平均任期、平均年齡、平均學(xué)歷和女性高管比例六個方面。
　　其次，通過梳理國內(nèi)外關(guān)于環(huán)境績效的文獻(xiàn)，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)對環(huán)境績效概念和維

4、度的界定，并結(jié)合相關(guān)理論及相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性，從第二維度和第三維度中分別選取具有代表性的指標(biāo)作為環(huán)境績效的替代變量，包括環(huán)保投資、環(huán)保補貼和排污費三個變量。
　　第三，選取重污染行業(yè)上市公司2011-2015年的數(shù)據(jù)，考察公司治理水平與環(huán)境績效的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：（1）公司治理水平與環(huán)保補貼有顯著正相關(guān)關(guān)系，與排污費有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系.（2）環(huán)保投資與公司治理水平呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著。而考慮外部制度環(huán)境時，外部制度環(huán)境與公司治理水平

5、的交乘項的符號與單獨公司治理水平的符號相反，因此這可能是由于現(xiàn)代企業(yè)的內(nèi)部治理機(jī)制逐漸趨同，無法真實反映公司治理水平與環(huán)境績效的關(guān)系，而外部制度環(huán)境對公司治理水平的影響越來越大，外部制度環(huán)境的不同導(dǎo)致公司內(nèi)部治理機(jī)制的差異，從而進(jìn)一步影響環(huán)境績效。
　　最后，在對公司治理水平與環(huán)境績效之間關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考察不同的外部制度環(huán)境，對公司治理水平和環(huán)境績效的影響。其中外部制度環(huán)境取自樊綱等（2011）的市場化指數(shù)，分別為市場化