期貨合約修改背景下我國小麥期貨與現(xiàn)貨市場價格動態(tài)關系研究.pdf

1、中國小麥期貨市場起步較早，距今已有二十多年的歷史，其合約設計上的問題逐步顯現(xiàn)。為了加強期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系，促進期貨市場流動性的提升，2012年鄭州商品期貨交易所針對小麥期貨合約在交割標的、衡量指標、交割成本等方面存在的問題，進行了兩次合約細則上的調整。但由于交易單位的擴大，會使中小投資者數(shù)量減少，小麥期貨交易量的減少，影響小麥期貨市場活躍程度。同時由于我國小麥市場價格處于政府調控之下，合約內容的修改可能無法充分有效地發(fā)揮出預期

2、的效果。因此，研究將對合約修改前后的小麥期現(xiàn)貨價格之間的關系進行分析，以探究小麥合約的修改后我國小麥期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系是否增強。
　　首先在現(xiàn)有文獻的基礎之上，對于小麥期貨價格發(fā)現(xiàn)功能理論、小麥期貨與現(xiàn)貨價格關系的相關研究進行總結，對期貨市場的產(chǎn)生與發(fā)展進行了回顧，重點論述了我國小麥現(xiàn)貨與期貨市場的發(fā)展概況以及小麥期貨合約修改的具體內容。其次利用小麥期貨與現(xiàn)貨市場價格數(shù)據(jù)，綜合運用Johansen協(xié)整檢驗、誤差修正模型、

3、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應分析、方差分解以及BEKK-GARCH模型等方法，分別對合約修改前后小麥期貨與現(xiàn)貨市場間的價格引導關系及價格波動溢出效應進行研究，并對我國小麥市場的期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮情況進行討論。
　　研究發(fā)現(xiàn)，第一，在期貨合約修改后，小麥期現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)動性增強。對強麥而言，合約修改前后期現(xiàn)貨的價格引導關系，由期貨價格對現(xiàn)貨價格的單向傳導作用，變成了兩者間的雙向傳導作用;合約修改前后期現(xiàn)貨價格波動溢出效應，由期貨價