我國(guó)小麥期貨和現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系研究[文獻(xiàn)綜述]

1、畢業(yè)論畢業(yè)論文文獻(xiàn)文文獻(xiàn)綜述題目：目：我國(guó)小麥期我國(guó)小麥期貨和現(xiàn)貨現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系研究?jī)r(jià)格關(guān)系研究一、引言研究期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系與研究期貨市場(chǎng)的效率之間有著密切的聯(lián)系。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能作為期貨市場(chǎng)的一個(gè)主要功能，其發(fā)揮情況直接影響著整個(gè)期貨市場(chǎng)效率的高低，而研究期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系是研究?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮情況的最主要的前提條件，因此研究期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系是研究期貨市場(chǎng)效率的基礎(chǔ)。一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)能夠反映商品價(jià)格未來走勢(shì)，能夠轉(zhuǎn)移商品

2、生產(chǎn)者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，能夠引導(dǎo)商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者制定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策。一個(gè)規(guī)范成熟的期貨品種價(jià)格能夠較好的反映現(xiàn)貨市場(chǎng)供求趨勢(shì)用以提前發(fā)現(xiàn)未來現(xiàn)貨市場(chǎng)的均衡價(jià)格。而不成熟的期貨品種其價(jià)格很可能完全背離現(xiàn)貨基礎(chǔ)，給市場(chǎng)帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)及負(fù)面作用。因此。研究期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系有利于我們更加充分有效的使用期貨市場(chǎng)這個(gè)金融工具來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，無論在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，現(xiàn)代期貨市場(chǎng)最早都起源于農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，小麥作為一種重要的農(nóng)產(chǎn)品，是最

3、早的期貨品種之一。中國(guó)是世界主要小麥生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)之一，小麥期貨、現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系是反映小麥期貨市場(chǎng)效率的一個(gè)重要手段，因此，研究我國(guó)小麥期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系可以為我國(guó)小麥期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的影響提供較為客觀的判斷依據(jù)，可以了解到我國(guó)小麥期貨市場(chǎng)面臨的問題和挑戰(zhàn)，提出促進(jìn)我國(guó)小麥期貨市場(chǎng)發(fā)展的對(duì)策，從而為相關(guān)部門提供理論或應(yīng)用方面的參考。同時(shí)對(duì)提升我國(guó)小麥現(xiàn)貨市場(chǎng)的總體產(chǎn)業(yè)水平也有著非常重要的意義。鄭州商品交易所的小

4、麥期貨市場(chǎng)發(fā)展較早、交易活躍、制度健全，鄭州小麥價(jià)格已進(jìn)入路透社報(bào)價(jià)，加快了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌，對(duì)于提升中國(guó)小麥產(chǎn)業(yè)的總體水平具有十分重要的意義。但是，中國(guó)小麥期貨市場(chǎng)相比與國(guó)外經(jīng)過上百年發(fā)展的期貨市場(chǎng)來說，其作用還遠(yuǎn)未發(fā)揮完全，而且鄭州商品交易所的小麥期貨代表了目前中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的總體發(fā)展情況，因此研究中國(guó)小麥期貨市場(chǎng)的期現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系有著明顯的現(xiàn)實(shí)意義。一定為零了。合約中的交割價(jià)格等于合約發(fā)生時(shí)市場(chǎng)上的期貨價(jià)格，隨著時(shí)間的推

5、移，這兩個(gè)價(jià)格會(huì)從相等轉(zhuǎn)為不等。僅適用于高效率的完全市場(chǎng)。但是市場(chǎng)通常是不完全的，包括直接的交易成本、借入借出利率差、對(duì)賣空行為的保證金要求和賣空上限的限制。他們利用博弈的方法將這些條件加入基本結(jié)論中，得到綜合的期貨價(jià)格的區(qū)間。劉旭明(1999)指出期貨市場(chǎng)可以廉價(jià)地向社會(huì)傳播未來價(jià)格信息，但是這一價(jià)格信息可能是理性的，也可能是非理性的。如果是非理性的，期貨價(jià)格對(duì)定價(jià)的反作用就要大的多。人們所獲得的期貨價(jià)格信息必須反映正常的預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格

6、，也就是它必須是理性的期貨價(jià)格，否則就不能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。無論是期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，還是期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，這兩種情況都會(huì)導(dǎo)致較大的交割量，而在期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致的時(shí)候，交割量較小并且穩(wěn)定。這個(gè)時(shí)候，期貨價(jià)格才是理性的，具有可靠的指導(dǎo)價(jià)格。（二）.國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究1國(guó)外實(shí)證研究HANYA.SHAWKY等（2003）研究了在紐約商品交易所交易，在美國(guó)加利福尼亞州俄勒岡州邊境交貨的電力期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的統(tǒng)計(jì)特性。發(fā)現(xiàn)電力市場(chǎng)

7、的許多特征和有效市場(chǎng)大體一致。使用GARCH模型估計(jì)了電力期貨最小方差套期保值比率，研究了電力現(xiàn)貨和期貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系。SteliosD.Bekiros等(2008)利用協(xié)整分析、線性和非線性因果關(guān)系分析了原油現(xiàn)貨價(jià)格和西德克薩斯中質(zhì)油期貨價(jià)格的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)兩種價(jià)格之間存在強(qiáng)烈的相互因果關(guān)系。提出期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中發(fā)揮更大的作用，但現(xiàn)貨市場(chǎng)也起到了很重要作用。Capale等（2010）使用置存成本模型調(diào)查了原油現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格在價(jià)