中俄實(shí)際有效匯率的產(chǎn)出效應(yīng)比較研究——基于1994-2013數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加深，匯率作為外部資金供求的重要價(jià)格信號(hào)在調(diào)節(jié)一國(guó)外部均衡方面占據(jù)著重要地位，它的波動(dòng)對(duì)一國(guó)產(chǎn)出的影響效應(yīng)一直是人們關(guān)注的熱點(diǎn)話題。自上世紀(jì)七十年代形成“緊縮性貶值”學(xué)說(shuō)以來(lái)，匯率的產(chǎn)出效應(yīng)得到了從理論到實(shí)證的諸多檢驗(yàn)和爭(zhēng)論，但始終沒(méi)有得到統(tǒng)一定論。
　　本文在梳理匯率波動(dòng)影響產(chǎn)出的理論機(jī)制和實(shí)證文獻(xiàn)研究基礎(chǔ)上，選擇人民幣實(shí)際有效匯率與產(chǎn)出為研究對(duì)象，以檢驗(yàn)人民幣實(shí)際有效匯率升值對(duì)我國(guó)產(chǎn)出的影響作用。同時(shí)，本文

2、對(duì)另一崛起中的金磚大國(guó)俄羅斯也進(jìn)行了實(shí)際有效匯率產(chǎn)出效應(yīng)的實(shí)證研究，并將其結(jié)果與中國(guó)進(jìn)行比較。對(duì)中國(guó)的實(shí)證研究以實(shí)際有效匯率、實(shí)際產(chǎn)出、投資、出口和貨幣供應(yīng)量建立向量自回歸模型，對(duì)俄羅斯則選擇實(shí)際有效匯率、實(shí)際產(chǎn)出、出口、貨幣供應(yīng)量和國(guó)外利率為模型變量。兩國(guó)實(shí)際有效匯率與產(chǎn)出均顯著地通過(guò)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)，證明兩者之間存在長(zhǎng)期協(xié)整和因果關(guān)系，實(shí)際有效匯率是引起產(chǎn)出變動(dòng)的原因;向量自回歸AR根檢驗(yàn)驗(yàn)證了模型的

3、穩(wěn)定性;通過(guò)脈沖響應(yīng)本文得出了兩國(guó)實(shí)際有效匯率升值均會(huì)對(duì)產(chǎn)出造成緊縮性影響的結(jié)論，方差分解結(jié)果顯示實(shí)際有效匯率對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)有較強(qiáng)的解釋力度。但兩國(guó)的結(jié)果也存在明顯的差異，俄羅斯實(shí)際有效匯率對(duì)產(chǎn)出的影響程度和解釋力度都比中國(guó)更大。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，本文從資本流動(dòng)管制、國(guó)際收支順差、較小的外債規(guī)模等角度解釋了中國(guó)與其他發(fā)展中國(guó)家呈現(xiàn)方向相反的匯率產(chǎn)出效應(yīng)的原因。同時(shí)嘗試從兩國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度、出口結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本流動(dòng)與國(guó)際收支、匯率制度變化方面