貨幣替代與反替代對匯率及其波動性的影響——基于人民幣實際有效匯率的實證研究.pdf

1、自2007年金融危機發(fā)生后,人民幣國際化重新進入了國內(nèi)學者們的視野,政府高層也正式著力推進人民幣國際化進程,并推行了“一攬子”的積極性政策。然而,由于一國貨幣的國際化實質(zhì)是一種多元化的改革,涉及到經(jīng)濟等多個方面,所以在人民幣國際化程度變大的同時,不僅會引起人民幣流通條件和兌換要求的轉(zhuǎn)變,而且在其中任一過程發(fā)生不匹配的情況時,都有很大的可能會導(dǎo)致嚴重的金融經(jīng)濟風險的發(fā)生。尤其是在人民幣國際化加快發(fā)展的過程中,數(shù)額巨大的貨幣替代、貨幣反替代

2、帶來的可能性風險——它更可能引發(fā)人民幣國際化演變過程的失敗、甚至倒轉(zhuǎn),因此我們應(yīng)該對貨幣替代與反替代的分析與研究,同時加強對其可能引發(fā)的風險進行事前防范和事后控制。
　　本文首先對已有相關(guān)文獻進行綜述,分析其不足,并在此基礎(chǔ)上,引出本文的研究內(nèi)容:對貨幣替代、貨幣反替代與人民幣有效匯率及其波動性的長、短期影響進行理論分析,并進行實證檢驗;最后提出貨幣替代與貨幣反替代的防范風險措施,以最大化人民幣國際化的利益,從而實現(xiàn)提升國家整體競

3、爭力和國際地位的目標。
　　在采用近10年來人民幣實際有效匯率月度數(shù)據(jù)進行實證的結(jié)果發(fā)現(xiàn),貨幣替代與反替代對匯率水平的影響:(1)長期內(nèi),貨幣替代與反替代率的增加,都會導(dǎo)致人民幣的貶值;而后者與理論預(yù)期的不符,主要是央行采取非沖銷的干預(yù)措施的緣故;(2)在短期內(nèi),貨幣替代率的上升,會導(dǎo)致人民幣實際匯率貶值;貨幣反替代率的增加,會導(dǎo)致人民幣實際匯率升值;(3)由于貨幣市場剛性和粘性價格的存在,貨幣替代與反替代的匯率彈性小于長期值。<