人民幣實際有效匯率與均衡匯率研究——基于匯改后有管理的浮動匯率的實證分析.pdf

1、中國人民銀行在2005年7月21日這天宣布進(jìn)行匯改:人民幣匯率機(jī)制從單一盯住美元轉(zhuǎn)變?yōu)橐允袌龉┣鬄榛A(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這次匯改至今已快6年，人民幣匯率在世界經(jīng)濟(jì)中依然面臨強(qiáng)勁的升值壓力。在這一背景下，對人民幣實際有效匯率構(gòu)成起主要作用的因素與實際有效匯率與均衡匯率之間的偏差程度既是學(xué)術(shù)界討論的熱點，又決定著人民幣匯率機(jī)制研究的科學(xué)性和合理性。
　　 本文首先從國際經(jīng)濟(jì)角度，介紹了IMF對現(xiàn)行的國際

2、匯率制度安排的8種分類、匯率制度與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及國際學(xué)術(shù)界匯率制度選擇的一些主要理論。接著，本文較為全面地解讀了現(xiàn)行參考一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制。在實證研究方面，本文選取實際有效匯率為因變量，自變量則分別是國內(nèi)環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量、外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量、政府的政策變量:國內(nèi)環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量主要包括反映國內(nèi)供給方力量的貿(mào)易品部門相對生產(chǎn)率進(jìn)步的指標(biāo)和貨幣供給變化量;外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量主要是指用出口總值比上進(jìn)口總值表示的貿(mào)易條件和外商直接投資FDI;政府的政策

3、變量主要是指我國的外匯儲備變動量，它反映的是中國人民銀行對外匯的宏觀調(diào)控，體現(xiàn)了匯改后我國匯率有管理的這一特點。實證的最后部分是將經(jīng)過HP濾波處理所得到的行為均衡匯率BEER與實際有效匯率REER進(jìn)行比較，以關(guān)注現(xiàn)實中的實際有效匯率水平與標(biāo)準(zhǔn)中的均衡匯率水平的偏差程度，以及現(xiàn)實匯率向均衡水平調(diào)整的速度。
　　 最后，本文結(jié)合我國實際進(jìn)一步分析了匯改后人民幣實際有效匯率小幅升值，并且提出了一些人民幣匯率制度改革的策略。
　　

4、 人民幣實際有效匯率研究強(qiáng)調(diào)多個變量對匯率的共同影響作用，實證檢驗的結(jié)果還能使得我們對于人民幣實際有效匯率與均衡匯率的偏差程度有一個量化的認(rèn)識。在這基礎(chǔ)上，我們還必須拓寬視野，知道人民幣實際有效匯率是一個不斷完善的動態(tài)過程，它隨著內(nèi)外環(huán)境的變化而變化。在對人民幣匯率制度改革時，應(yīng)從我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況出發(fā)，充分考慮我國的社會、經(jīng)濟(jì)的承受能力，不能使匯率大幅波動;當(dāng)然國際因素也是人民幣匯率的管理和調(diào)整要綜合考慮的對象。我們今后的改革