人民幣實(shí)際有效匯率與均衡匯率研究——基于匯改后有管理的浮動(dòng)匯率的實(shí)證分析.pdf

1、中國(guó)人民銀行在2005年7月21日這天宣布進(jìn)行匯改:人民幣匯率機(jī)制從單一盯住美元轉(zhuǎn)變?yōu)橐允袌?chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。這次匯改至今已快6年，人民幣匯率在世界經(jīng)濟(jì)中依然面臨強(qiáng)勁的升值壓力。在這一背景下，對(duì)人民幣實(shí)際有效匯率構(gòu)成起主要作用的因素與實(shí)際有效匯率與均衡匯率之間的偏差程度既是學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)，又決定著人民幣匯率機(jī)制研究的科學(xué)性和合理性。
　　 本文首先從國(guó)際經(jīng)濟(jì)角度，介紹了IMF對(duì)現(xiàn)行的國(guó)際

2、匯率制度安排的8種分類、匯率制度與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及國(guó)際學(xué)術(shù)界匯率制度選擇的一些主要理論。接著，本文較為全面地解讀了現(xiàn)行參考一籃子貨幣的匯率形成機(jī)制。在實(shí)證研究方面，本文選取實(shí)際有效匯率為因變量，自變量則分別是國(guó)內(nèi)環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量、外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量、政府的政策變量:國(guó)內(nèi)環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量主要包括反映國(guó)內(nèi)供給方力量的貿(mào)易品部門相對(duì)生產(chǎn)率進(jìn)步的指標(biāo)和貨幣供給變化量;外部環(huán)境經(jīng)濟(jì)變量主要是指用出口總值比上進(jìn)口總值表示的貿(mào)易條件和外商直接投資FDI;政府的政策

3、變量主要是指我國(guó)的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)量，它反映的是中國(guó)人民銀行對(duì)外匯的宏觀調(diào)控，體現(xiàn)了匯改后我國(guó)匯率有管理的這一特點(diǎn)。實(shí)證的最后部分是將經(jīng)過(guò)HP濾波處理所得到的行為均衡匯率BEER與實(shí)際有效匯率REER進(jìn)行比較，以關(guān)注現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際有效匯率水平與標(biāo)準(zhǔn)中的均衡匯率水平的偏差程度，以及現(xiàn)實(shí)匯率向均衡水平調(diào)整的速度。
　　 最后，本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際進(jìn)一步分析了匯改后人民幣實(shí)際有效匯率小幅升值，并且提出了一些人民幣匯率制度改革的策略。
　　

4、 人民幣實(shí)際有效匯率研究強(qiáng)調(diào)多個(gè)變量對(duì)匯率的共同影響作用，實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果還能使得我們對(duì)于人民幣實(shí)際有效匯率與均衡匯率的偏差程度有一個(gè)量化的認(rèn)識(shí)。在這基礎(chǔ)上，我們還必須拓寬視野，知道人民幣實(shí)際有效匯率是一個(gè)不斷完善的動(dòng)態(tài)過(guò)程，它隨著內(nèi)外環(huán)境的變化而變化。在對(duì)人民幣匯率制度改革時(shí)，應(yīng)從我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā)，充分考慮我國(guó)的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的承受能力，不能使匯率大幅波動(dòng);當(dāng)然國(guó)際因素也是人民幣匯率的管理和調(diào)整要綜合考慮的對(duì)象。我們今后的改革