股權集中度與公司績效關系研究.pdf

1、近年來，我國股票市場的快速發(fā)展對如何規(guī)范和引導市場主體、提高上市公司質量提出了更高要求。本文旨在客觀揭示上市公司股東參與公司治理的行為偏好，研究股權集中度與公司各層面績效的相互關系，為優(yōu)化上市公司治理結構，提升上市公司內外部治理水平進行深入地理論實踐探討。
　　本文首先根據股權集中的內在屬性提出了直接股權集中和關聯(lián)股權集中的概念，構建了三個分別反映公司在長期經營、短期盈利以及股票市場投資績效的獨立性指標。在此基礎上，以股東的治理行

2、為和偏好為切入點，根據不同股權集中階段的控股股東特征和治理傾向，對上市公司股權集中度與公司績效之間的影響機制進行了理論分析。結合我國上市公司的有關數據，進一步對我國上市公司的股權集中度與公司績效關系進行了實證分析。結果發(fā)現，在股權高度集中的上市公司，直接股權集中度與公司的經營和盈利績效正相關，與公司的市場績效負相關;在股權相對集中的上市公司，由于復雜的股權結構，直接股權集中度與公司績效關系不顯著，而關聯(lián)股權集中度與公司的市場績效顯著負相

3、關;在股權分散的上市公司，直接股權集中度同公司經營績效的正相關關系將滯后一期，而關聯(lián)股權集中度不在與公司績效相關。在動態(tài)影響方面，股權集中度變動對公司績效的影響僅在股權高度集中的上市公司中顯著，其中直接股權集中度的增加提升經營績效，關聯(lián)股權集中度的增加提升盈利績效，直接股權集中度的變動都將降低市場績效。公司績效變動對股權集中度的影響表現為，股權高度集中的上市公司市場績效下降將導致直接股權集中度增加，關聯(lián)股權集中度下降;股權結構分散的上市