股權(quán)集中度與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)的快速發(fā)展對(duì)如何規(guī)范和引導(dǎo)市場(chǎng)主體、提高上市公司質(zhì)量提出了更高要求。本文旨在客觀揭示上市公司股東參與公司治理的行為偏好，研究股權(quán)集中度與公司各層面績(jī)效的相互關(guān)系，為優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，提升上市公司內(nèi)外部治理水平進(jìn)行深入地理論實(shí)踐探討。
　　本文首先根據(jù)股權(quán)集中的內(nèi)在屬性提出了直接股權(quán)集中和關(guān)聯(lián)股權(quán)集中的概念，構(gòu)建了三個(gè)分別反映公司在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)、短期盈利以及股票市場(chǎng)投資績(jī)效的獨(dú)立性指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，以股東的治理行

2、為和偏好為切入點(diǎn)，根據(jù)不同股權(quán)集中階段的控股股東特征和治理傾向，對(duì)上市公司股權(quán)集中度與公司績(jī)效之間的影響機(jī)制進(jìn)行了理論分析。結(jié)合我國(guó)上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)集中度與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)高度集中的上市公司，直接股權(quán)集中度與公司的經(jīng)營(yíng)和盈利績(jī)效正相關(guān)，與公司的市場(chǎng)績(jī)效負(fù)相關(guān);在股權(quán)相對(duì)集中的上市公司，由于復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，直接股權(quán)集中度與公司績(jī)效關(guān)系不顯著，而關(guān)聯(lián)股權(quán)集中度與公司的市場(chǎng)績(jī)效顯著負(fù)相

3、關(guān);在股權(quán)分散的上市公司，直接股權(quán)集中度同公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系將滯后一期，而關(guān)聯(lián)股權(quán)集中度不在與公司績(jī)效相關(guān)。在動(dòng)態(tài)影響方面，股權(quán)集中度變動(dòng)對(duì)公司績(jī)效的影響僅在股權(quán)高度集中的上市公司中顯著，其中直接股權(quán)集中度的增加提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，關(guān)聯(lián)股權(quán)集中度的增加提升盈利績(jī)效，直接股權(quán)集中度的變動(dòng)都將降低市場(chǎng)績(jī)效。公司績(jī)效變動(dòng)對(duì)股權(quán)集中度的影響表現(xiàn)為，股權(quán)高度集中的上市公司市場(chǎng)績(jī)效下降將導(dǎo)致直接股權(quán)集中度增加，關(guān)聯(lián)股權(quán)集中度下降;股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的上市