股權(quán)集中度、股權(quán)制衡與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、我國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)是新興加轉(zhuǎn)軌。它是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期發(fā)展起來(lái)的，初期的制度設(shè)計(jì)由于受到當(dāng)初各種條件的制約，在基本制度的建設(shè)上有很多缺陷；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，需要不斷完善。股改之前，一股獨(dú)大、股權(quán)分置、同股不同權(quán)的股權(quán)特征一直被認(rèn)為是上市公司以及證券市場(chǎng)的詬病。自2005年5月股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作開始拉開序幕，持續(xù)一年的股權(quán)分置改革已經(jīng)初見成效，開始向著規(guī)范化的方向健康發(fā)展。我國(guó)從股權(quán)分置時(shí)代步入了后股權(quán)分置時(shí)代 ：國(guó)有股，法人股逐步實(shí)

2、現(xiàn)流通；流通股與非流通股即將實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)，同股同價(jià)。但是，在股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇上，我們應(yīng)該更關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)能否促進(jìn)上市公司效率水平的提高。研究公司的績(jī)效水平是否達(dá)到應(yīng)有的程度就必須研究公司的治理結(jié)構(gòu)是否合理，而研究公司的治理結(jié)構(gòu)是否合理就必須解決涉及公司成敗的兩個(gè)問(wèn)題。一個(gè)問(wèn)題是：保證投資者（股東）的投資回報(bào)，及協(xié)調(diào)股東與企業(yè)的利益關(guān)系。在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，如果股權(quán)集中，大股東會(huì)侵害小股東的利益；股權(quán)分散，股東可能失去控制權(quán)。由于公

3、司治理問(wèn)題根源于現(xiàn)代公司的兩權(quán)分離及兩權(quán)分離程度，而后者一般直接通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)反映出來(lái)，所以股權(quán)結(jié)構(gòu)既要體現(xiàn)公司治理問(wèn)題的基本內(nèi)容和基本性質(zhì)，又要充當(dāng)一種主要的公司治理機(jī)制。因此，股權(quán)集中度成為首先被關(guān)注和研究的一種公司治理機(jī)制，是一種真正衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)因素的量化指標(biāo)。第二個(gè)問(wèn)題是：企業(yè)中各大股東之間的利益協(xié)調(diào)問(wèn)題。股權(quán)制衡的概念和應(yīng)用也開始受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注，近幾年在我國(guó)，關(guān)于“股權(quán)制衡”股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究開始增多，研究的焦點(diǎn)放在：我國(guó)上市公司