“私募股權(quán)基金加上市公司”模式并購(gòu)績(jī)效分析.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，我國(guó)行業(yè)格局發(fā)生了顯著的變化，企業(yè)單純靠自身業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和發(fā)展已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，整合資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。天堂硅谷等私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)順應(yīng)并購(gòu)潮流，與上市公司合作設(shè)立“PE+上市公司”模式的并購(gòu)基金，基金在吸收社會(huì)資本后，以有限合伙形式運(yùn)作，旨在對(duì)上市公司上下游企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)整合。
　　“PE+上市公司”并購(gòu)基金作為新的融資方式，為上市公司儲(chǔ)備項(xiàng)目提供了資金，提高了并購(gòu)效率，同時(shí)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)

2、的加入降低了整合失敗風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)作為并購(gòu)基金的重要戰(zhàn)略管理人，不僅可以獲得基金管理收益、超額收益部分的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，還可以提前鎖定項(xiàng)目退出渠道，“PE+上市公司”模式可謂雙贏。然而，這一模式還存在著許多爭(zhēng)議和問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前已經(jīng)加大監(jiān)管力度，旨在防范道德風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)幕交易等問(wèn)題。本文在目前并購(gòu)基金及績(jī)效研究的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)“PE+上市公司”模式在設(shè)立前后績(jī)效的變化，來(lái)探討這一模式對(duì)上市公司和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)績(jī)效造成的實(shí)際影響。

3、>　　在堅(jiān)持規(guī)范定性研究和定量研究、理論研究和實(shí)證研究原則的基礎(chǔ)上，本文首先對(duì)前人有關(guān)并購(gòu)績(jī)效的研究理論進(jìn)行梳理。通過(guò)介紹天堂硅谷和大康牧業(yè)這一具體案例，清晰的呈現(xiàn)出“PE+上市公司”模式的運(yùn)作情況。同時(shí)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)大康牧業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)分析。為了更好的衡量這一模式的并購(gòu)績(jī)效，本文選取2011年到2013年之間建立“PE+上市公司”模式的10家樣本上市公司，以事件研究法為基本出發(fā)點(diǎn)，用累計(jì)超額收益率驗(yàn)證了上市公司在并購(gòu)基金成立前后日收