

版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、本文是基于連接函數(shù)Copula模型的實(shí)證研究。在金融一體化的大背景下,描述各金融市場(chǎng)或資產(chǎn)之間的相依性是現(xiàn)代金融分析中的重要課題,在資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、衍生品定價(jià)中都有廣泛應(yīng)用。金融資產(chǎn)間的相依性不僅表現(xiàn)出非對(duì)稱(chēng)的特征,即共同上漲和共同下跌的相關(guān)性不同,而且這種相依性還可能隨時(shí)間變化,并不是固定不變的。為了同時(shí)刻畫(huà)金融資產(chǎn)相依性的這兩大特征,本文對(duì)已有靜態(tài)Copula模型加以改進(jìn),發(fā)展出四類(lèi)動(dòng)態(tài)形式的Copula模型,用于實(shí)證分析金融市
2、場(chǎng)中的特征和現(xiàn)象,為投資者構(gòu)建資產(chǎn)組合、控制組合風(fēng)險(xiǎn)提供一定的建議。
具體來(lái)說(shuō),文章的主要內(nèi)容包括以下四個(gè)方面:
第一,根據(jù)引入解釋變量的隨機(jī)Copula模型,研究風(fēng)格股票指數(shù)之間的動(dòng)態(tài)相依性。風(fēng)格股票指數(shù)之間的相依性會(huì)受到流動(dòng)性等隨機(jī)變量的影響,從而表現(xiàn)出一定的隨機(jī)性。因此,本文對(duì)已有隨機(jī)Copula模型加以改進(jìn),引入換手率作為解釋變量,研究了大盤(pán)股和小盤(pán)股、成長(zhǎng)型和價(jià)值型股票指數(shù)之間的隨機(jī)相依性,并從組合風(fēng)險(xiǎn)管理
3、的角度討論了隨機(jī)動(dòng)態(tài)相依性的經(jīng)濟(jì)意義。結(jié)果發(fā)現(xiàn),風(fēng)格指數(shù)間的尾部相依性具有隨機(jī)動(dòng)態(tài)特征,并受到以換手率為代表的市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊的影響。對(duì)每天、每周和每月調(diào)整資產(chǎn)組合的中短期投資者而言,考慮風(fēng)格指數(shù)收益的隨機(jī)動(dòng)態(tài)相依性,能有效降低組合風(fēng)險(xiǎn)。
第二,根據(jù)長(zhǎng)記憶Copula模型,研究中外鋁期貨市場(chǎng)間尾部相依性的長(zhǎng)記憶效應(yīng)?,F(xiàn)有研究討論的都是資產(chǎn)間相關(guān)系數(shù)的長(zhǎng)記憶問(wèn)題,而缺少對(duì)更一般的非線性相依性(如尾部相依性)的長(zhǎng)記憶性的研究。本文將
4、長(zhǎng)記憶特征引入到已有的短記憶動(dòng)態(tài)Copula中,并根據(jù)改進(jìn)后的長(zhǎng)記憶Copula模型,從尾部相依性的角度分析了倫敦金屬交易所和上海期貨交易所鋁期貨間的長(zhǎng)記憶效應(yīng)。結(jié)果表明,兩市場(chǎng)不但具有非對(duì)稱(chēng)的尾部相依性,即下尾相依性要大于上尾相依性,而且這種非對(duì)稱(chēng)的尾部相依性還具有長(zhǎng)記憶的動(dòng)態(tài)特征。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),長(zhǎng)記憶效應(yīng)的存在,意味著他們能夠基于現(xiàn)在的相關(guān)性信息預(yù)測(cè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)兩市場(chǎng)收益共同的變化趨勢(shì),進(jìn)而優(yōu)化配置資產(chǎn)組合。
第三,根據(jù)
5、混頻Copula模型,研究股票和債券市場(chǎng)相依性的影響因素。宏觀基本面、市場(chǎng)不確定性、流動(dòng)性等因素都會(huì)影響股票和債券市場(chǎng)的相依性,但這些變量的抽樣頻率不同。已有研究都是將高頻變量轉(zhuǎn)化為低頻變量,統(tǒng)一使用同頻數(shù)據(jù)分析股債市相依性問(wèn)題。但這種做法損失大量樣本信息,不適用于樣本容量十分有限的中國(guó)市場(chǎng)。為克服數(shù)據(jù)頻率不一致的問(wèn)題,本文用混頻Copula模型同時(shí)研究低頻月度變量(宏觀基本面、市場(chǎng)不確定性)和高頻日度變量(股債市流動(dòng)性)對(duì)股票和債券市
6、場(chǎng)相依性的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn),兩市場(chǎng)相關(guān)性變化的根本原因在于宏觀層面的基本面因素和市場(chǎng)不確定性因素,而微觀層面的流動(dòng)性因素并不是決定兩市場(chǎng)相依性的主要原因。
第四,根據(jù)多元?jiǎng)討B(tài)偏t Copula模型,研究以多個(gè)資產(chǎn)為代表的高維變量相依結(jié)構(gòu)?,F(xiàn)有的偏t Copula模型只有一個(gè)常數(shù)形式的偏度系數(shù),對(duì)相依結(jié)構(gòu)的假設(shè)過(guò)于嚴(yán)格,無(wú)法及時(shí)捕捉到相依結(jié)構(gòu)的變化特征。本文對(duì)該模型加以改進(jìn),不僅允許各變量具有不同的偏度系數(shù),而且將自回歸形式的演變
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 金融資產(chǎn)非對(duì)稱(chēng)相關(guān)性的檢驗(yàn)、建模及應(yīng)用.pdf
- 基于Copula的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf
- 金融資產(chǎn)動(dòng)態(tài)相關(guān)性方法及應(yīng)用研究.pdf
- 基于嵌套archimedean copula的金融資產(chǎn)相關(guān)性研究
- 交易性金融資產(chǎn)論文(金融資產(chǎn)論文)交
- 交易性金融資產(chǎn)
- 交易性金融資產(chǎn)
- 辨析交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)
- 交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理
- 金融資產(chǎn)
- 交易性金融資產(chǎn)資料
- 交易性金融資產(chǎn)_模版
- 29交易性金融資產(chǎn)
- 交易性金融資產(chǎn)資料
- 基于VaR的動(dòng)態(tài)金融資產(chǎn)配置模型及其應(yīng)用.pdf
- 基于Copula理論的多金融資產(chǎn)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度.pdf
- 交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)核算差異探析
- 金融資產(chǎn)的相關(guān)性分析——Kernel Copula技術(shù)在股指期貨套利中的應(yīng)用.pdf
- 交易性金融資產(chǎn)審定表
- 交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理比較分析
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論