委托單市場(chǎng)買賣價(jià)差關(guān)鍵問題的研究.pdf

1、委托單市場(chǎng)買賣價(jià)差的關(guān)鍵問題包括：買賣價(jià)差的決定因素與形成過程、各決定因素的作用強(qiáng)弱以及買賣價(jià)差構(gòu)成成分對(duì)市場(chǎng)效率與社會(huì)福利的影響。上述三個(gè)問題是市場(chǎng)微觀機(jī)制的重要研究?jī)?nèi)容。
　　本文建立了委托單市場(chǎng)交易的動(dòng)態(tài)博弈模型，通過投資者的最優(yōu)策略討論了買賣價(jià)差的形成過程，證明了買賣價(jià)差與資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性、投資者認(rèn)知差異化程度以及投資成本正相關(guān)、與交易活躍度以及信息不對(duì)稱性負(fù)相關(guān)。買賣價(jià)差的決定因素中，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性、投資者認(rèn)知差異化程度、

2、投資成本與交易活躍度、信息不對(duì)稱性分別衡量了資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)非理性投資程度、市場(chǎng)摩擦以及市場(chǎng)信息透明度。買賣價(jià)差可據(jù)此分解為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)成分、非理性投資成分、市場(chǎng)摩擦成分以及信息透明度成分四部分。
　　基于博弈分析，本文采用上證180指數(shù)成分股的歷史交易數(shù)據(jù)對(duì)委托單市場(chǎng)買賣價(jià)差進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明，投資成本、交易活躍度與投資者認(rèn)知差異化對(duì)買賣價(jià)差影響較大，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性與信息透明度對(duì)買賣價(jià)差影響較小。
　　買賣價(jià)差的非理性投資