中國(guó)權(quán)證市場(chǎng)買賣價(jià)差實(shí)證研究.pdf

1、買賣價(jià)差理論是微觀結(jié)構(gòu)的重要分支，對(duì)此細(xì)分領(lǐng)域的研究有助于解決金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)問題，國(guó)內(nèi)外對(duì)于買賣價(jià)差理論已到了實(shí)證階段，然而，目前仍未有文獻(xiàn)對(duì)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)進(jìn)行研究，權(quán)證市場(chǎng)在最小變動(dòng)單位、漲跌幅等交易機(jī)制與股票市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)A股市市場(chǎng)的研究結(jié)論不一定適合我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)。
　　 鑒于此，本文選去了權(quán)證市場(chǎng)14只權(quán)證27天的高頻數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法進(jìn)行實(shí)證研究，從買賣價(jià)差構(gòu)成、買賣價(jià)差日內(nèi)特征和買賣價(jià)差影響因素三個(gè)角度系統(tǒng)

2、地剖析我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)，試圖為改善權(quán)證市場(chǎng)效率提供決策參考。
　　 實(shí)證結(jié)果表明：第一，我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)交易半價(jià)差為0.002(即交易價(jià)差為0.004)。第二，在交易半價(jià)差中，逆向選擇成本所占比例為50.2％，該結(jié)果為證明大陸證券市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度比香港證券市場(chǎng)嚴(yán)重提供了新的有力證據(jù)。第三，交易半價(jià)差的日內(nèi)特征和逆向選擇成本的日內(nèi)特征基本呈U形，在上午開盤后以及下午收盤前，交易半價(jià)差和逆向選擇成本較高，該特征與國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于A股