信用違約互換買賣價(jià)差的流動(dòng)性因素探究.pdf

1、信用違約互換(Credit Default Swaps，CDS)自其產(chǎn)生來就超越其他任何金融創(chuàng)新以驚人的速度發(fā)展。即便如此，由于信用違約互換的面額較大且市場(chǎng)參與者主要為大的金融機(jī)構(gòu)，使得其流動(dòng)性白其產(chǎn)生以來就是投資者關(guān)注的問題。不對(duì)稱信息是投資者對(duì)信用違約互換市場(chǎng)的另一個(gè)擔(dān)憂，然而一些實(shí)證文獻(xiàn)表明信用違約互換市場(chǎng)的不對(duì)稱信息并沒有像人們認(rèn)為的存在嚴(yán)重的負(fù)面影響，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的反應(yīng)要大于不對(duì)稱信息。本文旨在研究信用違約互換的買賣價(jià)差的流動(dòng)

2、性因素。買賣價(jià)差常被用作流動(dòng)性的代理變量。文章首先實(shí)證檢驗(yàn)了信用違約互換的買賣價(jià)差能夠解釋信用違約互換的價(jià)格，肯定了CDS在定價(jià)時(shí)加入了流動(dòng)性溢價(jià)，進(jìn)一步顯示了研究CDS流動(dòng)性的重要意義。在此基礎(chǔ)上采用債券年齡，債券發(fā)行在外數(shù)量，債券距到期日的時(shí)間，債券同零收益的比例以及債券的Amihud非流動(dòng)性指標(biāo)來衡量債券的流動(dòng)性進(jìn)而考察債券流動(dòng)性與信用違約互換市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系。文章采用橫截面回歸的方法，搜集利用目前最大樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。為規(guī)避