基于非正態(tài)穩(wěn)定分布的投資組合研究.pdf

1、Markowitz提出的均值-方差投資組合模型開創(chuàng)了現(xiàn)代投資組合理論的先河，其分散化的思想精髓一直是機(jī)構(gòu)投資者奉行的首要投資原則。由于模型假設(shè)資產(chǎn)收益率服從正態(tài)分布，它簡單且具有解析表達(dá)式，成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)模型。但Markowitz的經(jīng)典均值-方差投資組合模型必須依賴于資產(chǎn)的收益率服從正態(tài)分布并且方差存在，而大量的金融實(shí)踐和實(shí)證研究卻表明收益率分布具有比正態(tài)分布峰尖、尾厚的現(xiàn)象。另外，Markowitz的均值-方差投資組合模型對(duì)輸入?yún)?shù)要求

2、嚴(yán)格，難以對(duì)未來資產(chǎn)的回報(bào)做出精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)，并且在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，各個(gè)資產(chǎn)之間的相關(guān)性是變化的，很難進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
　　針對(duì)上述問題，本文對(duì)投資組合引進(jìn)能夠較好描述尖峰、厚尾現(xiàn)象的非正態(tài)穩(wěn)定分布，并通過高效的數(shù)值計(jì)算方法來解決穩(wěn)定分布下模型的計(jì)算復(fù)雜度。分別建立不同分布下的均值-絕對(duì)離差模型，并進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明，基于穩(wěn)定分布的投資組合模型對(duì)Markowitz模型有較好的改進(jìn)。本文還將市盈率應(yīng)用于投資組合的動(dòng)態(tài)再平衡中，有助于