杠桿收購融資結構研究與應用分析.pdf

1、杠桿收購是上世紀80年代全球第四次并購浪潮中最具影響的特殊并購模式，也是美國投行業(yè)最引人矚目的一項金融創(chuàng)新工程。杠桿收購不僅解決了企業(yè)并購中巨額融資需求，同時通過改善公司治理結構、降低代理成本、提高資本運作效率等方式創(chuàng)造特殊的股東價值。
　　杠桿收購實質就是舉債收購，即以債務資本作為主要融資工具，運用財務杠桿加大負債比率，以較少自有資金籌集主要資金進行收購、重組的一種高技巧資本運作方式。杠桿收購不同于一般并購融資，具有多層融資結構

2、體系，呈倒金字塔結構模式，其特殊的融資結構和融資模式，使其具有獨特的高杠桿、高風險、高收益、高技術等特性。影響杠桿收購融資結構決策因素包括融資需求量確定、融資成本分析、融資方式選擇、最優(yōu)融資結構等。企業(yè)在融資結構選擇時，需要尋求綜合融資成本最低、風險最小，但能實現(xiàn)企業(yè)價值最大的融資組合均衡點，這一均衡點就是企業(yè)的最優(yōu)融資結構。判斷和衡量均衡點的方法有每股盈余無差別法和最佳資本結構法等。
　　最后，通過對雙匯國際收購斯密史菲爾德實際

3、案例分析，將融資結構理論和最優(yōu)融資結構決策模型運用于實證分析中，提出企業(yè)在實際運用杠桿收購時應高度重視融資結構的安排、融資工具選擇及最優(yōu)融資結構選擇，并通過對本案例的財務效益和風險評價，提出在實際應用中要考慮杠桿收購巨大的財務風險和沉重的債務負擔。
　　“十二五”規(guī)劃提出加快實施“走出去”戰(zhàn)略，越來越多的中國公司在全球資本市場中嶄露頭角，杠桿收購作為一種創(chuàng)新的已被國外證明行之有效的收購融資工具，已越來越受到我國理論界和企業(yè)界的關注