A公司杠桿收購(gòu)與整合研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，兼并重組、擴(kuò)大規(guī)模，保持企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的一種必然選擇。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：我國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)2006年至2011年間共完成并購(gòu)2626起，涉及并購(gòu)金額2000多億美元。在眾多并購(gòu)案中涉及較多的并購(gòu)方式以及并購(gòu)后的整合問(wèn)題,所以在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)發(fā)展較快的情況下,對(duì)并購(gòu)和并購(gòu)后的整合研究日益重要和迫切。本文通過(guò)對(duì)A公司杠桿收購(gòu)國(guó)有企業(yè)B公司的案例分析，來(lái)對(duì)公司杠桿收購(gòu)及并購(gòu)后的整合進(jìn)行研究。
　　本案例中A公

2、司為國(guó)企改制后的民營(yíng)企業(yè)，資產(chǎn)總額9300多萬(wàn)元，所有者權(quán)益6322萬(wàn)元，實(shí)收資本2030萬(wàn)元，而B(niǎo)公司是國(guó)有控股的煙機(jī)設(shè)備制造企業(yè)，擁有多項(xiàng)煙機(jī)產(chǎn)品專(zhuān)利，被收購(gòu)前資產(chǎn)總額15847萬(wàn)元，所有者權(quán)益11709萬(wàn)元，實(shí)收資本3406萬(wàn)元。A公司于2009年5月通過(guò)市產(chǎn)權(quán)交易中心對(duì)B公司進(jìn)行了收購(gòu)，在此次收購(gòu)中，A公司以部分自有資金及通過(guò)自身的融資能力和渠道以高額負(fù)債融資的方式募集了10473萬(wàn)的收購(gòu)款，以杠桿收購(gòu)方式完成對(duì)國(guó)有企業(yè)B公司的

3、收購(gòu)。本論文首先對(duì)該案例研究的意義、背景以及杠桿收購(gòu)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，并闡述了相關(guān)的理論，接著對(duì)民營(yíng)企業(yè)A公司杠桿收購(gòu)國(guó)有企業(yè)B公司的企業(yè)背景、并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)過(guò)程及并購(gòu)后的整合過(guò)程進(jìn)行了研究。被收購(gòu)后B公司資產(chǎn)總額17637萬(wàn)元，實(shí)收資本6210萬(wàn)元，收購(gòu)?fù)瓿珊驛公司展開(kāi)對(duì)B公司組織機(jī)構(gòu)、人事、財(cái)務(wù)等方面的整合。之后根據(jù)B公司近三年財(cái)務(wù)報(bào)表，從財(cái)務(wù)指標(biāo)體系角度，重點(diǎn)對(duì)收購(gòu)及整合后的績(jī)效進(jìn)行了分析和研究。同時(shí)引入經(jīng)濟(jì)增加值分析法從A公司

4、角度對(duì)B公司并購(gòu)后的績(jī)效進(jìn)行分析，研究表明B公司在并購(gòu)整合后，公司在企業(yè)盈利能力方面提升加大；在償債能力方面，公司資產(chǎn)流動(dòng)性較好，償還流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)；在公司資產(chǎn)狀況方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率得到提升，降低了資金占用成本，提高了資金使用率；在經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)方面，銷(xiāo)售收入大幅提高。通過(guò)三年的經(jīng)濟(jì)增加值的分析，公司并購(gòu)整合的三年中經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）均為正值，說(shuō)明A公司投入的全部資本成本可以從B公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)得到補(bǔ)償，B公司的經(jīng)營(yíng)管理