企業(yè)生命周期與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系的實證研究——以我國制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、企業(yè)是一個有生命力的有機體，成長和發(fā)展是永恒的主題，任何一個企業(yè)從其誕生的那一刻起，就有追求成長和發(fā)展的原動力。隨著經(jīng)濟的全球化和市場競爭越來越激烈，企業(yè)持續(xù)經(jīng)營變得越來越困難。無論是以跨國公司的平均壽命作為企業(yè)一般壽命的衡量標(biāo)準(zhǔn)，還是以發(fā)達(dá)國家中小企業(yè)的平均壽命來作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國企業(yè)的生命力都很弱;加上我國加入WTO之后，跨國公司對包括我國制造業(yè)在內(nèi)的各行各業(yè)的強勁沖擊，我國企業(yè)如果再不及時努力提高自身素質(zhì)以及抗風(fēng)險能力，平均壽命恐

2、怕還會縮短。因此，很多學(xué)者開始更多地關(guān)注對企業(yè)成長理論的研究，而相應(yīng)地基于企業(yè)生命周期理論的研究也一時間蓬勃發(fā)展起來。
　　 世界上任何事物的發(fā)展都存在著生命周期，企業(yè)也不例外。企業(yè)生命周期如同一雙無形的巨手，始終左右著企業(yè)發(fā)展的軌跡。企業(yè)生命周期理論的研究目的就在于試圖為處于不同生命周期階段的企業(yè)找到能夠與其特點相適應(yīng)的特定組織結(jié)構(gòu)形式，使得企業(yè)可以保持自身的發(fā)展能力，在每個生命周期階段內(nèi)充分發(fā)揮特色優(yōu)勢，進(jìn)而延長企業(yè)的生命周

3、期，幫助企業(yè)實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展，在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
　　 近些年，隨著財務(wù)風(fēng)險管理逐漸受到重視，很多學(xué)者以財務(wù)風(fēng)險為被解釋變量進(jìn)行實證研究，如以上市公司擔(dān)保行為、公司治理、內(nèi)部控制、以財務(wù)柔性等為自變量分別研究其對財務(wù)風(fēng)險的影響，但尚沒有從企業(yè)生命周期和財務(wù)風(fēng)險的角度出發(fā)直接探討二者之間的關(guān)系的實證研究。本文就是從企業(yè)生命周期理論出發(fā)，以2009年-2011年間上海證券交易所和深圳證券交易所A股制造業(yè)上市公司為研

4、究樣本，運用實證研究方法建立模型研究企業(yè)生命周期與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系。首先我們對企業(yè)生命周期進(jìn)行階段劃分，然后根據(jù)實證結(jié)果分析企業(yè)生命周期和財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn):相對于成熟期，處于成長期和衰退期的企業(yè)具有較高的財務(wù)風(fēng)險;當(dāng)把一個時期和另兩個時期的財務(wù)風(fēng)險作比較時，成長期同另兩個時期的財務(wù)風(fēng)險具有顯著差異，財務(wù)風(fēng)險較大;成熟期同另兩個時期的財務(wù)風(fēng)險也具有顯著差異，財務(wù)風(fēng)險較小;衰退期同另兩個時期的財務(wù)風(fēng)險相比，差異并不顯著。最后我們提出了