A股上市公司股利政策影響因素及信號(hào)效應(yīng)研究——基于行業(yè)特性的視角.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代股份制公司的重要財(cái)務(wù)決策，與公司的經(jīng)營(yíng)、投融資政策密切相關(guān)，而上市公司的股利政策則會(huì)更廣泛地影響到股票市場(chǎng)上投資者的利益。對(duì)于哪些因素影響了上市公司的股利政策、股利政策又包含了什么樣的信息，國(guó)內(nèi)外展開了長(zhǎng)期的深入討論。就我國(guó)A股市場(chǎng)來(lái)看，上市公司的股利政策整體上存在著不分、少分的不成熟現(xiàn)象，受到各方詬病。近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)通過對(duì)再融資門檻的調(diào)整，試圖逐步引導(dǎo)上市公司增加股利分配;而隨著機(jī)構(gòu)投資者的逐步成熟，股票投資的行業(yè)性分化

2、也在逐步加強(qiáng)。在這樣的背景下，從差異化的行業(yè)特性角度，對(duì)上市公司的股利政策進(jìn)行分析，用以支持差異化的政策制定以及針對(duì)性的投資決策，存在重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文將通過三部分的實(shí)證分析來(lái)進(jìn)行上述問題的研究:通過因子分析和二元Logistic逐步回歸，分析五個(gè)不同行業(yè)的公司是否支付現(xiàn)金股利的影響因素及其差異;通過Tobit回歸，分析不同行業(yè)股利支付率的影響因素及其差異;以事件研究法，通過參數(shù)檢驗(yàn)，分析不同行業(yè)的股利變化對(duì)市場(chǎng)釋放的信號(hào)

3、效應(yīng)及其差異。
　　實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明:不同行業(yè)的股利政策的影響因素存在異同，盈利能力較好的公司普遍傾向派發(fā)股利;而資本開支較大的行業(yè)中，擴(kuò)張較快的公司派發(fā)紅利的比例和支付率較高;現(xiàn)金流情況較好的公司派發(fā)紅利的比例較高，但對(duì)股利支付率的影響普遍不顯著。分配預(yù)案的公告存在信號(hào)效應(yīng)，在不同的行業(yè)中，對(duì)市場(chǎng)的信號(hào)效應(yīng)存在差異。
　　基于研究結(jié)論，嘗試向監(jiān)管者、投資者和公司三方面給出建議，希望在監(jiān)管措施、投資決策和公司治理三方面，對(duì)差