我國創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、以高科技、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)為特征的創(chuàng)業(yè)板市場在我國發(fā)展方興未艾，開市時(shí)間不長卻頻繁創(chuàng)下股價(jià)和市盈率的新高，但是在業(yè)績持久性上卻屢屢變臉，究其原因是上市公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了業(yè)績變臉的發(fā)生。綜合前人的研究，創(chuàng)業(yè)板上市公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)不僅有宏觀上的市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)，還有微觀上的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等等。隨著越來越多的公司由于業(yè)務(wù)獨(dú)立性的問題失去過會(huì)資格，業(yè)務(wù)獨(dú)立性的審核逐漸被重視。本文基于上市公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性的基礎(chǔ)上定義了一

2、種新的上市公司風(fēng)險(xiǎn)——業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)，它屬于業(yè)務(wù)獨(dú)立性范疇，又不等同于業(yè)務(wù)獨(dú)立性。
　　本文從創(chuàng)業(yè)板市場個(gè)體的角度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的這種個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)基于業(yè)務(wù)獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)，描述了上市公司的主營業(yè)務(wù)是否與某一單一因素聯(lián)系過密的一種狀態(tài)：當(dāng)這種聯(lián)系在合理范圍內(nèi)，是上市公司主營業(yè)務(wù)突出的一種體現(xiàn)，會(huì)促進(jìn)上市公司的良性發(fā)展；當(dāng)這種聯(lián)系超出了合理范圍，便會(huì)給上市公司帶來風(fēng)險(xiǎn)，阻礙上市公司的正常發(fā)展。具有業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)的

3、上市公司普遍體現(xiàn)出三個(gè)特征：第一，依賴型業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例大；第二，依賴性業(yè)務(wù)可持續(xù)性欠缺；第三，與壟斷性企業(yè)和壟斷性事物關(guān)聯(lián)大。由此導(dǎo)致的可能不良后果有四個(gè)：第一，有業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)的上市公司業(yè)務(wù)極易被替代；第二，抑制了企業(yè)的創(chuàng)新能力；第三，使上市公司的持續(xù)盈利能力被質(zhì)疑；第四，使投資者容易被誤導(dǎo)。
　　在提出風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)之后，本文選取了一些典型指標(biāo)，找到上市公司連續(xù)幾年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，從上市公司本身的經(jīng)營業(yè)績和市場對(duì)上市公司風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)

4、可方面對(duì)業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了具體測度。經(jīng)過測算，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績方面，業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)并未在短時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)，而市場對(duì)業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知開始有了反應(yīng)，只是短時(shí)間內(nèi)并不顯著。接下來本文又對(duì)業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析，指出在不同條件下影響業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)的因素。
　　最后本文提出了創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)務(wù)依賴性風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)策，從宏觀和微觀方面提出了解決方案。宏觀方面包括創(chuàng)業(yè)板發(fā)審制度的改革、創(chuàng)業(yè)板退市制度的完善和風(fēng)險(xiǎn)揭示的必要性。微觀方面包括合理