創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績(jī)變臉問(wèn)題的實(shí)證研究.pdf

1、自創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立以來(lái)，已經(jīng)有355家公司在創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板為扶持中小企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資建立退出機(jī)制，為資助創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略提供融資平臺(tái)，為對(duì)多層次的資本市場(chǎng)體系的建立都做出了巨大的貢獻(xiàn)。但由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展還不夠完善，伴隨著創(chuàng)業(yè)板的誕生，業(yè)績(jī)變臉現(xiàn)象便層出不窮。
　　如何幫助投資者有效辨別上市公司是否有業(yè)績(jī)變臉的傾向，并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如何建立有效的監(jiān)管機(jī)制，為監(jiān)管者在實(shí)施監(jiān)管時(shí)提供理論依據(jù)，減少并最終杜絕業(yè)績(jī)變臉的發(fā)生。這些是公眾和媒體一

2、直在討論和呼吁的問(wèn)題，但學(xué)界卻鮮有人關(guān)注。本文的目的就在于幫助投資者建立一套通過(guò)對(duì)公開(kāi)信息的解讀來(lái)有效辨別上市公司是否有業(yè)績(jī)變臉的傾向，并規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，并為監(jiān)管者在實(shí)施監(jiān)管時(shí)提供理論依據(jù)。
　　本文首先闡述了研究背景和研究意義，然后分別采用多元回歸和因子分析的方法，針對(duì)創(chuàng)業(yè)板自設(shè)立以來(lái)的355家上市公司的數(shù)據(jù)，進(jìn)行了深入系統(tǒng)的研究，實(shí)證檢驗(yàn)了發(fā)行市盈率、發(fā)行價(jià)格、機(jī)構(gòu)網(wǎng)下累計(jì)超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)和公司年齡等對(duì)公司上市當(dāng)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率的影響

3、。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):由于承銷(xiāo)商和機(jī)構(gòu)投資者具有普通投資者所不能比擬的信息優(yōu)勢(shì)和研究?jī)?yōu)勢(shì)，它們對(duì)上市公司未來(lái)盈利能力的預(yù)測(cè)也是相對(duì)準(zhǔn)確的，而且是可以通過(guò)信號(hào)傳遞出來(lái)的。發(fā)行價(jià)格越高，發(fā)行市盈率越高，機(jī)構(gòu)剛下累計(jì)超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)越高，就說(shuō)明承銷(xiāo)商和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的未來(lái)盈利能力充滿信心。如果再加上公司的年齡相對(duì)較小，那樣的活上市公司在上市當(dāng)年出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的可能性就非常小了。反之，如果發(fā)行價(jià)格比較低，發(fā)行市盈率比較低，機(jī)構(gòu)網(wǎng)下累計(jì)超額認(rèn)購(gòu)